중앙 거래처 정리

Central counterparty clearing

중앙청산소(Central Cleaning Counterparty, CCP)는 거래당사자 간의 신용위험을 부담하고 외환, 증권, 옵션 및 파생상품 계약의 거래에 대한 청산 및 결제 서비스를 제공하는 금융기관이다. 중앙청산소는 거래상대방 신용위험 관리를 전문으로 하는 규제가 심한 기관이다.

중앙청산소는 그들이 영업하는 시장에서 거래상대방 신용위험을 "상호화(mutualize)"한다.[1] 중앙청산소는 복수의 거래상대방 간의 상계거래를 상계함으로써, 담보예금("마진예금"이라고도 함)을 요구함으로써, 거래와 담보를 독립적으로 평가하여, 회원사의 신용도를 감시함으로써, 그리고 많은 경우에, 우리가 될 수 있는 보증기금을 제공함으로써, 결제위험을 감소시킨다.채무불이행 회원의 보증금 담보를 초과하는 손실을 충당하기 위해 ed. 중앙청산소는 거래에서 각 당사자가 중앙청산소에 사전 설정된 담보물('초기이익'이라 함)을 게시할 것을 요구한다. 첫 번째 방어선은 채무불이행 구성원이 제공하는 담보물이다. 중앙청산소는 일반적으로 시장 상황의 변화에 대응하여 초기 마진 수요를 조정한다. 예를 들면, 중앙청산소는 높은 가격 변동성에 대응하여 초기 이윤 요구사항을 증가시킬 수 있다. 변동이익은 담보로 약속한 유가증권 가격 변동에 대한 두 번째 방어선이다. 그 가격이 하락할 경우 회원은 그에 상응하는 금액의 현금을 예치해야 하며, 그 가격이 상승할 경우 회원은 해당 금액의 현금을 인출할 수 있다. 이것은 매일 또는 때때로 더 자주 행해진다. 일부 금융상품의 경우 중앙청산소에 대한 회원의 순결제 의무는 대규모 익스포저가 쌓이는 것을 막기 위해 매일(또는 하루 중 이동이 많은 경우 더 빈번하게) 결제된다.[2] 중앙 거래상대방 청산 약정의 이점은 위험의 투명성 확대, 처리비용 감소, 회원에 의한 채무불이행의 경우 확실성 확대 등이다.[3] 거래는 일단 두 거래상대방에 의해 실행되면, 청산소에 제출되고, 그 다음 두 거래상대방의 청산회사 사이를 밟고 거래에 대한 법적 거래상대방 위험을 부담한다. 예를 들어, 회원사 A와 기업 B 사이의 거래는 A-CP와 중앙청산소-B의 두 가지 거래가 된다. 이 과정을 경개라고 한다.

중앙청산소는 결제실패의 위험을 그 자체로 집중시키고, 시장참여자의 실패의 영향을 분리할 수 있기 때문에, 대형 청산기업의 채무불이행 등 중대한 역기능이 발생했을 때 그 생존을 보장하기 위해서도 적절히 관리되고 자본화가[4] 잘 이루어져야 한다. 보증기금은 중앙청산소의 '스킨 인 더 게임(skin-in-the game)'이라고 불리는 회원사와 자기자본의 담보로 자본화된다. [5] [6] 결제 실패의 경우, 채무불이행 기업은 채무불이행을 선언하고 중앙청산소의 채무불이행 절차를 활용할 수 있으며, 이는 채무불이행 기업의 지위와 담보를 순차적으로 청산하는 것을 포함할 수 있다. 중대한 청산 회사가 망하는 경우, 중앙청산소는 파산한 청산 회사를 대신하여 거래를 결제하기 위해 보증 기금을 인출할 수 있다.

그럼에도 불구하고, 극단적인 상황에서는 중앙청산소가 시스템적 위험의 원천이 될 수 있다.[7][8]

역사

주요 기사: 청산소(금융)

2007-08년 금융위기 이후

2007-08년 금융위기가 발생하자 G20 정상들은 2009년 피츠버그 정상회담에서 모든 표준화된 파생상품 계약은 거래소나 전자거래 플랫폼에서 거래되어야 하며 중앙 거래상대방(CP)을 통해 청산되어야 한다는 데 동의했다.[7] 미국에서는 2009년 오바마 금융규제개혁안의 일환으로 신용디폴트스왑(CDS) 등 파생상품 거래자들이 청산소와 공개거래를 하도록 압박하고 있다. 2009년 6월 연방준비제도이사회(Fed·연준) 공무원 알프레드 콘은 최대 규모의 CDS 딜러들이 거래소에서 일하고 있으며, 입법보다는 규제 승인만 필요하다고 언급했다.[9] 2010년 3월에 옵션 청산 주식회사(OCC)는 지분파생상품을 지원하는 방향으로 나아가고 있다고 언급하였다.[10] 유럽에서는 유럽시장인프라규제가 중앙청산을 의무화했다. 전체 미결제 금리스왑 거래의 절반 가까이가 중앙에서 정리되는 것으로 추정된다. 위기 이후 G20 정상들의 약속에 따라 표준화된 장외거래(OTC) 파생상품의 중앙청산이 의무화됨에 따라 중앙청산소의 시스템적 중요성은 더욱 높아질 것으로 예상된다. 2013년 4월 금융안정위원회는 2013년 2월말 현재 약 158조달러의 이자율스왑과 2조6천억 달러 이상의 OTC 신용파생상품이 중앙에서 청산되었다고 발표했는데, 이는 총 미지불 금액의 41%와 12%에 해당한다.[2]

유가증권(미국)

DTCC의 자회사인 National Securities Clearing Corporation은 자사의 CNS(Continuous Net Settlement) 시스템을 사용하여 중개인 간 거래를 청산한다. 이것은 이 용어가 만들어지기 훨씬 전에 중앙청산소 역할을 해왔다.[11] DRC는 드렉셀 번햄, 리먼브러더스 등과 마찬가지로 회원중개인의 디폴트(채무불이행)를 처리하기 위해 모든 중개인이 출연하는 보증기금을 보유하고 있다. 디폴트 브로커로부터의 손익을 처리하는 규칙도 가지고 있다. 보증기금은 정산이 완료될 수 있도록 보장한다. 채무불이행 회원의 기금 출연금은 예금주가 보유하고 있는 다른 자산과 함께 채무불이행 당시의 손실을 흡수하는 데 사용된다.[12][13]

OCC(Options Clearing Corporation)가 있는 옵션 시장도 중앙 정리 거래처 역할을 한다. 그것의 규칙은 회원의 채무 불이행을 다루는 데 있어서 5단계 "물 빠짐"을 규정하고 있다.[14]

  1. 영업정지된 회사의 마진예금
  2. 정지된 회사의 청산자금예치금
  3. 채무불이행기업의 청산자금예치금
  4. OCC 이익잉여금
  5. 청산자금평가

OCC는 자금의 생존가능성에 접근하기 위해 매년 기업 전체의 디폴트 테스트를 실시한다. 또한, 기업은 1년 내내 더 작고 제한된 범위의 채무불이행을 수행한다. 그 결과는 기업위험관리위원회에 보고된다.[14]

유럽

LCH.Clearnet은 런던 청산소와 클리어넷의 합병 결과 주식과 상품에서 신용부도스와프, 금리스왑에 이르기까지 다양한 금융상품의 중앙청산소 역할을 한다.[citation needed]

아시아

아시아 국가들은 중앙청산소(CP)를 형성함으로써 파생상품 시장의 요구를 해결했다. 2009년 설립된 상하이클리닝하우스는 중국 내 다양한 금융상품의 중앙청산소 역할을 하고 있다.[15]

참고 항목

참조

  1. ^ Rehlon, Amandeep; Nixon, Dan. "Central counterparties: what are they, why do they matter and how does the Bank supervise them?" (PDF). Bank of England. Retrieved 1 April 2017.
  2. ^ a b https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2013/central-counterparties-what-are-they-why-do-they-matter-and-how-does-the-boe-supervise-them.pdf?la=en&hash=3D7AFAEA1E84FAAEC803D92D02BD069E8D5F4943
  3. ^ Steigerwald, Robert S. (2013), "Central Counterparty Clearing" (PDF), Understanding Derivatives—Markets and Infrastructure, Federal Reserve Bank of Chicago: 12–26, retrieved 2017-03-29
  4. ^ "프리머: 파생상품". 금융정책포럼 파생상품연구센터.
  5. ^ Cont, Rama (2015), "The end of the waterfall: default resources of central counterparties", Journal of Risk Management in Financial Institutions, Henry Stewart Publications, 8, SSRN 2588986, retrieved 2020-12-09
  6. ^ Priem, Randy (2018). "CCP recovery and resolution: preventing a financial catastrophe". Journal of Financial Regulation and Compliance. 26 (3): 351–364. doi:10.1108/JFRC-03-2017-0032. S2CID 158726414.
  7. ^ a b Domanski, Dietrich; Gambacorta, Leonardo; Picillo, Cristina (2015-12-06). "Central clearing: trends and current issues". Bank for International Settlements. Retrieved 2017-10-13. Cite 저널은 필요로 한다. journal= (도움말)
  8. ^ Purring, Craig (May 2011). "The Economics of Central Counterparty Clearing: theory and Practice" (PDF). ISDA Discussion Papers (1): 12.
  9. ^ 로이터 "Kohn: OTC 클리닝 센터는 위험을 집중시킬 수 있다.
  10. ^ 레투어. "OCC는 장외 계획을 추진한다고 말한다."
  11. ^ Norman, Peter (February 2008), Plumbers and Visionaries, Chichester: John Wiley & Sons, p. 84, ISBN 978-0-470-72425-5
  12. ^ DTCC. "CNS Overview". Depository Trust & Clearing Corporation. Retrieved 2 April 2017.
  13. ^ National Securities Clearing Corporation, "Rule 18: Procedures for when the corporation declines or ceases to act", NSCC Rules and procedures, DTCC, retrieved 2 April 2017
  14. ^ a b OCC (September 9, 2016). "OCC Default Rules and Procedures" (PDF). Options Clearing Corporation. Retrieved 1 April 2017.
  15. ^ "The Asian OTC Derivatives Markets". ISDA. Retrieved 2 April 2017.

추가 읽기

외부 링크