지침 2011/61/EU

Directive 2011/61/EU
지침 2011/61/EU
유럽 연합의 명령
EEA 관련 텍스트
제목대체투자펀드운용사 지침
Made by유럽 의회 및 유럽연합 이사회
제작자:예술로53번길
저널 참조L 174, 2011년 7월 1일 페이지 1-73
역사
만든 날짜2011년 6월 8일
시행되다2011년[1] 7월 21일
현행법

지시 2011/61/EU는 유럽연합(EU)의 헤지펀드, 사모펀드, 부동산펀드, 기타 AIFM(Anternative Investment Fund Managers)의 금융규제에 관한 유럽연합(EU)의 법적 행위다.[1][2]본 지침에서는 모든 포괄적 AIFM이 승인을 획득하고 운영의 조건으로 다양한 공시를 할 것을 요구한다.글로벌 금융위기를 따른 것이다.이전까지 대체투자산업은 EU 차원에서 규제를 받지 않았다.[3][4]

2014년 5월 EU 회원국 중 3분의 1만 성공적으로 법으로 제정된 것으로 알려졌다.[5]2014년 현재 2011/61/EU를 법으로 전환한 국가는 키프로스, 체코, 영국, 룩셈부르크,[6] (독일),[7] 프랑스,[8] 몰타, 아일랜드 등이다.[9]2014년 12월, 유럽 위원회는 스페인, 라트비아, 폴란드 등 국가들에 2011/61/EU의 이행을 준수하지 않는 것에 대해 공식적인 경고를 발표했다.[10]

배경

지침 2011/61/EU는 2008년 글로벌 시장 침체 이후 G20 국가들이 수행한 광범위한 규제 노력의 일환으로 추진되었다.[11][4][12]지시 72/245/EEC2011/61/EU 조례 AIFMs[1][13][14]하고 있으며 국가 감독들, 유럽 증권 시장 당국(ESMA)[15][16]과 유럽 시스템 위험 위원회 그들은 EU.[16][17]지침 2011/61/EU 또한 위한 것이다의 금융 시스템을 감시하는데 필요한 정보를 가지고 있(오락 소프트웨어 등급 위원회)을 보장하라는 투명성을 높이고 포함한다. 투자자들을 보호합니다.[2]

이 지침의 필요성에 대해 유럽 집행위원회(European Commission)의 설명문서는 AIFMs가 "유럽 금융 시스템에서 연기금 및 기타 투자자를 대신하여 대량의 자산을 관리하고 금융 시장에서의 거래 활동의 상당한 부분을 차지한다"고 밝혔다.다른 시장 참여자들에게 중요한 거래상대방 리스크의 원천이 된다"면서 "금융시스템에서의 레버리지 구축에 대한 확신이 있었고, 위기 동안 헤지펀드 부문의 레버리지가 급속히 풀렸을 때 금융시장의 안정을 위한 결과가 명백해졌다"[18]고 말했다.

조제 마누엘 바로소 당시 유럽연합 집행위원장은 유럽 의회에서 이 지령이 승인되자 "지시를 채택한다는 것은 헤지펀드와 사모펀드가 더 이상 감독자의 범위를 벗어나는 규제 공백 상태에서 운용되지 않는다는 것을 의미한다"고 말했다.새 정권은 이들 자금이 관리되고 운용되는 방식에 투명성과 보안을 가져오고, 이것이 우리 금융 시스템의 전반적인 안정성을 더한다."[19]

내용물

제1장, 일반규정

지시의 적용범위를 규정한다.The directives apply to EU AIFMs which manage one or more AIFs irrespective of whether such AIFs are EU AIFs or non-EU AIFs; non-EU AIFMs which manage one or more EU AIFs; and non-EU AIFMs which market one or more AIFs in the Union irrespective of whether such AIFs are EU AIFs or non-EU AIFs.[20]훈령에서 면제되는 구체적인 실체도 열거되어 있다.

제2장, 허가

AIFM은 AIF가 레버리지(leverage)를 사용하는 경우 (1) 1억 유로, 또는 (2) 5억 유로(AIF가 레버리지(leverage)[21]를 사용하지 않는 경우 AIFM의 홈 상태 규제기관에 승인되어야 한다.

III, AIFM의 작동 조건

지시 2011/61/EU의 보고규정은 각 AIF의 국가 식별 코드, 은행 식별 코드(BIC), 법적 기업 식별자 코드를 포함한 일련의 코드를 사용하여 각 AIF의 이름을 명명하도록 요구한다.[22][23]AIFM은 규제 감독 대상이며 재무적으로 건전하고 AIF 또는 AIF에 서비스를 제공하는 데 필요한 조직 구조를 가진 중개인과 거래처만 선택해야 한다.[22]모든 AIFM은 AIFM과 AIF에 대한 정보를 포함한 분기별, 반기별 또는 연간 보고서뿐만 아니라 AIFM이 직원들에게 지급한 총 보수 금액에 대한 정보, 활동 및 기금의 재무제표와 같은 정보를 포함한 연간 보고서를 각 회원국에 제출해야 한다.[22]

Chs IV-V, 투명성 요구 사항

레버리지(leverage)를 사용하는 AIFM에는 특별한 요구사항이 적용된다.AIFM은 기금 내에서 사용되는 레버리지의 정도를 공시해야 하며, 어떤 펀드의 레버리지가 합리적인 금액으로 제한되었음을 증명해야 한다.[24]AIFM이 EU 내에서 포트폴리오나 리스크 관리 활동을 하고 있는지, 또는 그 자금을 EU 투자자에게 판매하고 있는지에 따라 AIFM에 적용되는 지침 2011/61/EU 요구사항의 범위는 다르다.AIFM은 특정 기능을 다른 기업에 위임할 수 있지만 각 펀드는 하나의 AIFM만 가질 수 있다.EU AIFMs는 EU 회원국 수준에서 일단 이행되면 2011/61/EU의 모든 규정을 적용받게 되었다.[25]EU 내에 위치한 공인 기금 관리자는 2011/61/EU가 여권이라고 부르는 지침에 따라 EU 회원국의 전문 투자자에게 EU 기금을 판매할 수 있다.[25]

지침 2011/61/EU의 보고 요건은 EU 내에서 대체 기금을 관리하거나 판매하는 모든 AIFM에 적용된다.[26]보고요건을 충족하기 위해, AIFM은 해당 보고기간 종료 후 30일 이내에 부속문서 IV 보고서를 제출해야 하며, 이는 관리 중인 AIFM의 자산 금액에 따라 결정된다.보고 기간은 분기별에서 반기별에서 연간별로 다양하다.[23]부록 IV 보고서는 41개의 질문으로 구성된 정부 규제 문서로서 펀드의 투자 포트폴리오, 익스포저, 레버리지 비율, 유동성 및 위험 분석을 분석한다.[27][28]

제5장 제2항 제26~30조에서 비상장회사에서 지배력을 획득하는 AIF에 대한 추가의무가 적용된다.이것은 본질적으로 사모펀드를 대상으로 하며, 부분적으로는 자산 박리를 중단하는 것을 목표로 한다.제26조 제5항은 '통제'를 '클럽 거래'를 포함한 의결권의 50% 이상을 보유하는 것으로 규정하고 있다.이는 초안의 30%(이전 제26조 (1)(a))에서 감액되었다.제27조 제(1)항은 펀드가 지배력을 획득할 때 피투자기업과 주주에게 통보해야 한다고 규정하고 있으며, 제28조 제4항은 피투자자의 이사회를 통해 종업원이나 대표자를 포함한 이해관계자 단체에 취득 사실을 공시하도록 규정하고 있다.제29조는 (피투자기업이 아닌) 중앙 사모펀드운용사에 대해 기업의 연차보고서에 운용 및 재무발전에 관한 정보를 제공할 의무를 부과하고 있다.제30조에는 최초 24개월 동안의 자산 박토(detal striping)가 지배력을 획득하는 것을 방지하기 위한 분배요건을 명시하고 있다.

Chs VI-VIII, 마케팅 및 여권

지침의 목적상, 마케팅은 AIFM이 주도하거나 AIFM을 대신하여 EU에 주소를 둔 투자자에 대한 AIF의 모든 제공 또는 배치(매각)로 정의된다.[29][30] 회원국의 법과 규칙은 펀드가 지침의 목적을 위한 마케팅에 관여하는지 여부를 결정한다.[31]

관리자가 지침의 모든 요건을 준수할 경우 EU 관리자에 의해 관리되는 EU 자금은 지침 2011/61/EU의 여권에 따라 EU 전역에서 판매될 수 있다.[30]비 EU 관리자들이 관리하는 EU 또는 비 EU 관리자들이 관리하는 자금은 현재 EU 관리자들이 마케팅 여권을 얻을 수 없기 때문에 국가 민간 배치 체제에서만 EU 내에서 판매될 수 있다.[32]마찬가지로 EU 관리자들이 관리하는 비 EU 펀드는 민간 배치 체제에서만 판매될 수 있다.국가 민간 배치 제도 하에서 시판되는 기금은 보고, 규제 협력 협정 및 기금 및 관리자의 관할권에 관한 2011/61/EU의 특정 규정을 준수할 수 있으며, FATF(Financial Action Task Force)에 의해 "비협력 국가 및 영토"로 등록되지 않는다.[33]

비EU 여권

2015년 유럽의 뉴스 및 정책 웹사이트인 EurActiv.com의 한 애널리스트는 이 지침이 EU가 아닌 자금의 불이익을 줄 것이라고 우려했다.[33][34]2015년, 유럽 증권 시장 당국은 EU AIFMs가 2011/61/EU의 여권에 따라 비 EU AIF를 판매할 수 있도록 허용하고, 마찬가지로 비 EU 관리자들이 여권으로 자금을 판매할 수 있도록 하는 새로운 규칙의 발행을 논의하기 위해 협의를 시작했다.[33][35][36]2016년 7월 AIFM은 캐나다, 게른지, 일본, 저지, 스위스로의 여권 발급에 근본적인 장애물이 없다고 결론 내렸으며, EU가 아닌 다른 7개국도 검토 중이다.[37]

실행

이 지시는 2011년 7월 21일에 발효되었다.[1][38]2011년 11월 16일, ESMA는 유럽 위원회(EC)에 지시 2011/61/EU에 대한 가능한 이행 조치에 대한 기술 자문을 발표하였고,[39] 2012년 12월 19일, EC는 본문을 보완하기 위해 일련의 새로운 규정을 추가하였다.[1][22]EU 회원국들은 2013년 7월 22일까지 지시 2011/61/EU를 국가 법률로 작성해야 했다.[1][40][41][42]2014년 7월 현재, 모든 EU 회원국이 2011/61/EU를 국가 법률로 전환한 것은 아니다.[43]일부 회원국들은 AIFMs가 지침 2011/61/EU의 요건을 따르기 전에 2013년 7월 22일부터 1년간 전환 기간을 제공했다.[1][38]

이 지침은 지금까지 세 가지 레벨 II 규정으로 보완되었다.

유럽 증권 시장 당국도 지시 2011/61/EU의[45] 주요 개념과 보수를 포함한 다수의 지침을 국가 관할 당국에 발표했다.[46]

리히텐슈타인 공국 (2013년 4월 1일)

2013년 4월 1일부터 FMA 리히텐슈타인은 AIFMs 및 AIFs는 물론 AIFM 법에 따라 인가가 필요한 다른 개인 및 단체의 인가 신청을 받아들인다.[47]2016년 9월 30일, 새로운 EU 법을 EEA 협정에 포함시키는 결정을 내린 EEA 공동 위원회는 유럽 감독 당국(ESA)과 관련된 첫 번째 법적 행동 패키지를 포함하기로 결정했다.[48]

몰타(2013년 6월 27일)

몰타는 2013년 6월 27일(2013년 6월 25일 대책 발표)에 유럽연합 회원국 중 처음으로 지침의 요건을 국가법으로 전환한 국가가 됐다.[49]몰타 입법자와 몰타 금융 서비스 기관은 투자 서비스법(Cap. 370, Malta의 법률)에 따라 발행된 일련의 규제와 다수의 새로운 MFSA 규칙서를 이용하여 지침의 요건을 변경했다.[50]= EU-여권

룩셈부르크 (2013년 7월 12일)

룩셈부르크에서 AIFM 지시는 2013년 7월 12일에 국가법으로 전환되었다.[51]2013년 법률에 따르면, AIFM이 되기 위해서는 감독위원회(CSSF)에게 신청서를 제출하고 승인을 받아야 한다.신청서에는 AIFM의 이사, 주주 및 대체투자펀드(AIF)에 대한 정보가 포함되어야 하며, 이를 관리하고 기업이 AIFM 법의 요구사항을 어떻게 준수할 것인지를 입증하고자 한다.[52]

프랑스 (2013년 7월 27일)

AIFM 지시는 2013년 7월 27일 프랑스의 국가법으로 전환되었다.[53]

리셉션

멀티플렉스가 2014년 6월 실시한 연구에서 EU와 캐나다 응답자의 72%는 EU가 아닌 관리자가 지시 2011/61/EU를 활용하기 위해 유럽 사업장을 설립할 것으로 예상한다고 답했다.[54]프레킨이 실시한 2014년 연구에서 미국 펀드매니저 중 71%가 지시 2011/61/EU가 업계에 부정적인 영향을 미칠 것으로 믿는다고 말했다.[55][56]미국을 제외한 EU, 아시아 및 나머지 국가들의 펀드매니저들은 2014년과[57] 2015년에[58] Directive 2011/61/EU가 예상했던 것보다 더 많은 비용을 지불하고 있다고 보고했다.[59]그 법안의 비용에 대한 비판은 부분적으로 업계 로비스트들로부터 나온다.[34]

딜로이트가 실시한 연구에 따르면 대부분의 영국계 자산운용사들은 AIFM지시가 EU의 대체투자펀드 산업의 경쟁력을 떨어뜨릴 수 있다고 생각한다.[60]또한 헤지펀드, 사모펀드, 부동산 분야의 이들 관리자들은 이 지령이 EU 내에서 운영되는 비EU 경영자의 수를 감소시킬 것이라고 믿고 있다. 특히 영국과 프랑스 당국 사이의 논쟁적인 협상 후, 그리고 제3국 조항 때문에 EU가 통과된 지침 2011/61/EU.미국 당국의 상당한 관심과 [61]참여

참고 항목

메모들

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외부 링크