정책불확실성

정책 불확실성(정권 불확실성이라고도 함)은 정부 정책의 미래 경로가 불확실한 경제 리스크의 한 종류로, 리스크 프리미아(remisia)를 높이고 기업과 개인은 이러한 불확실성이 해소될 때까지 지출과 투자를 미루도록 이끈다.^[1] 정책 불확실성은 통화정책이나 재정정책에 관한 불확실성, 세금이나 규제체제에 관한 불확실성, 또는 정치적 리더십에 영향을 미칠 선거결과에 대한 불확실성을 가리킬 수 있다.

대공황

2000년대 후반과 그 이후 몇 년 동안 많은 학계, 정책입안자, 재계 지도자들은 정책 불확실성의 정도가 극적으로 증가했으며 경기 침체의 깊이와 다음 경기 회복의 약화에 기여했다고 주장해왔다.^[2][3]

미국

미국의 정책 불확실성의 상당 부분은 재정 정책과 세법에 대한 불확실성을 중심으로 돌아섰다. 이는 미 의회에서 재정절벽을 둘러싼 당파 싸움과 부채상한선 상향 조정에서 가장 잘 드러난 사례다.^[4] 게다가, 이 기간 동안, 환경, 에너지, 의료, 그리고 금융 규제의 중요한 부분들은 의회와 더 넓은 정치 영역에서 논란이 되었다.

유럽

유럽의 정책 불확실성은 유럽 국채 위기와 그 결과에 대한 불확실성으로 인해 이슈가 되어왔다. 정부 지출의 향후 경로, 잠재적 구제금융, 유럽중앙은행의 통화정책 등이 널리 추측되고 있어 매우 불확실한 사업환경이 조성되고 있다.^[5][6][7]

위험 대 불확실성

시카고 학교의 설립자 중 한 명인 프랭크 하이네먼 나이트(1885년 - 1972년)는 경제적 위험과 소위 나이트클럽의 불확실성을 구분한 경제생활에서 기업가로서의 역할에 대한 기념비적인 연구로 알려져 있다.^[8][8] 위험이 있는 상황은 결과를 알 수 없지만 처음부터 알려진 확률 분포에 의해 지배되는 상황이었다. 그는 기대 효용 극대화와 같은 의사결정 규칙이 적용될 수 있는 이러한 상황은 결과가 마찬가지로 무작위적이었지만 알려지지 않은 확률 모델에 의해 지배되는 "불확실한" 상황과는 깊은 차이가 있다고 주장했다. 나이트는 불확실성이 완벽한 경쟁으로 제거할 수 없는 경제적 이익을 낳았다고 주장했다.

체제불확도

로버트 힉스가 개발한 관련 개념으로,^[9] 정권의 불확실성은 정부의 법과 규정, 행정 결정 그 이상이다. 한 가지 예로, 속담에 있듯이, "인사는 정책이다." 기업하기 좋은 행정부는 비록 기초적인 "게임의 규칙"이 서류상 동일하더라도 기업하기 좋은 행정부보다 투자자들 사이에 더 많은 불안감을 불러일으킬 것이다. 법관들 간의 유사한 차이점들은 법원이 쟁의된 법과 정부의 조치에 대해 어떻게 판결을 내릴 것인지에 대한 불확실성을 야기한다.

또한 겉으로 보기에 중립적인 정책이나 인력의 변화는 특정 투자 유형에 큰 영향을 미칠 수 있다. 정부가 사유재산권을 전반적으로 강화하는 방향으로 규칙을 변경하더라도, 그 행동의 구체적인 형태는 특정 유형의 투자를 위태롭게 할 수 있으며, 그러한 위협에 대한 불안은 이러한 분야의 투자자들을 마비시킬 수 있다. 게다가, 그것은 정부가 오늘 다른 사람들에게 해를 입히기 위해 한 일이 내일 그들에게 할지도 모른다고 두려워하는 다른 분야의 투자자들에게도 잠시 멈추게 할 수도 있다. 요컨대, 일반적으로 불확실성의 고조, 즉 모든 종류의 관련 정부 조치의 잠재적 분산에 대한 인식의 증가가 기대치가 보다 안전한 사유재산권으로 전환되더라도 투자를 저해할 수 있다.^[10]

참조