인수 및 인수 금융 모델링 개념
거래 전 상황: - 바이코는 주식 대 주식 거래로 셀코 지분을 100% 인수할 계획이다.
- BuyCo의 순이익은 30만 달러, 10만 주 미불이다.
- BuyCo의 시장 주가는 50.0달러다.
- 거래 전 EPS = 3.0달러
- 프리딜 P/E = 16.7배
- 셀코의 순이익은 10만 달러, 주식 5만 주 미불이다.
- 셀코 시장점유율 60.0달러
- 거래 전 EPS = 2.0달러
- 프리딜 P/E = 30.0x
거래: - BuyCo는 30%의 지배력에 대해 프리미엄을 지불하기로 동의하기 때문에 SellCo 1주의 제안 가격은 1.3*$60.0 = $78.0이다.
- 주식 대 주식 교환 비율은 $78/$50 = BuyCo 주식 1.56
- BuyCo는 1.56*5만 = 7만8000주를 신규 발행하여 모든 셀코 주식과 교환한다.
- 뉴코 총주 = 10만주(바이코 전주) + 78,000주(신주) = 178,000주
- NewCo 기대주당이익 = 총 순이익/총미지급주식 = $30,000+$100,000)/178,000 = $2.25
- 뉴코 예상 주가 = (BuyCo의 P/E)*(예상 EPS) = 16.7x*$2.25 = 37.45달러
거래 후 상황: - 뉴코 EPS는 3.0달러에서 2.25달러로 하락해 바이코 주주들의 딜은 25% 희석효과가 있다.
- BuyCo 주주 10만/178,000 = NewCo의 56.18%(따라서 지배력을 유지함)
- 셀코 주주 78,000/178,000 = 뉴코 지분 43.82%
증감/손실 분석은 거래의 주주가치 효과를 평가하고 매입주주주당이익의 증감 여부를 확인하기 위해 사전거래 단계에서 수행하는 M&A 재무 모델링의 일종이다.[2] 일반적으로 주주들은 희석성 거래를 선호하지 않지만, 거래가 합리적인 시간 내에 발생하기 위한 충분한 가치를 창출할 수 있다면 제안된 결합이 정당화될 수 있다.
간단히 예를 들어보자. 실생활의 악취/손실 분석은 거래가 현금과 재고자산으로 구조화되고, 우선주와 희석상품이 관련되고, 부채와 거래수수료가 상당하다면, 기타 등등 훨씬 더 복잡할 수 있다. 일반적으로 매수 기업이 목표치보다 P/E 배수가 높으면 거래 성사 가능성이 높다. 그 반대는 희석적 거래의 경우 사실이다.
참고 항목
참조
외부 링크
