아이트랙스

iTraxx


iTracx(Thomson Reuters Eikon 코드 ')ITRAXX'; 블룸버그 코드 ''ITRX')는 유럽, 호주, 일본 및 비일본 아시아 지역을 아우르는 신용디폴트 스왑 인덱스 제품군의 브랜드 이름이다. 신용파생상품지수는 전체 신용파생상품시장에서 큰 비중을 차지한다. 지수는 기본 신용디폴트스왑(CDS)의 유동성 기준이 되는 일련의 규칙으로 구성된다.

지수의 그룹은 J.P에 의해 만들어진 Trac-X 지수의 2004년 합병에 의해 형성되었다. 모건&코퍼레이션과 모건스탠리와 도이치뱅크, ABN 암로, 아이복스 CDS 지수 등이 함께 만들었다.

역사

신용디폴트스왑지수는 J.P.에서 합성 신용지수와 마찬가지로 2001년에 시작되었다. 모건은 JECI와 Hidi 지수를 발표하였다.(Nolan 2011) ([1] 그때 모건 스탠리의 크레디트 데스크(Annabel Littlewood 아래)는 Synthetic Tracers를 출시했다.(Nolan 2011) ( "두 은행은 이후 2003년에 Trac-X라는 이름으로 지수를 합병했다.(Packer 2003, 페이지 82)

병행하여 ABN AMRO와 도이체방크는 iBoxx와 제휴하여 2003년 2월에 iBoxx CDS 지수를 출시하였다. 이러한 지수는 지수 제공자에 독립된 계산 대리인을 가진 최초의 지수였다(기본을 거래하는 투자 은행이 아님). 2004년 트랙스-X와 iBoxx가 합병해 북미에서는 CDX를, 유럽과 아시아에서는 iTracx를 결성했다."(Nolan 2011) ( iTracx의 지수 제품군은 Markit에 의해 소유, 관리, 발행된다. 마킷은 CDX 지수군을 관리하고 iTracx 지수의 계산 에이전트 역할을 했다. 2007년 11월, Markit은 CDX와 iTracx를 인수했다. 2011년까지 마킷은 "Markit iTracs, Markit CDX, Markit iTracx SovX, Markit iTracx LevX, Markit LCDX 계열의 CDS 지수를 소유하고 관리했다."(Nolan 2011) (

2011년까지 마킷 iTracx와 마킷 CDX 지수 거래량은 하루에 700억 달러를 넘어섰다. 그들은 "1조 2천억 달러가 넘는 뛰어난 명목상"을 가지고 있었다. 2011년 Markit iTracx와 Markit CDX 지수는 시장의 거의 50%를 단일 신용 파생상품으로 거래했다.(Nolan 2011) (

2013년 2월 25일 ICC는 딜러점-딜러점 및 고객 청산용 iTracx 계측기를 출시했다.[2]

시장

신용디폴트스왑지수는 투자자가 단일 신용디폴트스왑의 그룹을 사용하는 것보다 더 효율적인 방식으로 신용위험을 이전할 수 있도록 한다. 그들은 표준화된 계약이며, 같은 특성을 가진 확정 수의 의무자들을 참조한다. 투자자들은 보호 구매자나 판매자에 해당하는 지수를 길게 혹은 짧게 할 수 있다.

1996년 신용파생상품(CDS)의 발행된 공칭가치는 400억 달러였다.[3] 2001년 말까지 그것은 대략 1조 2천억 달러였다. 2004년까지 그것은 4조 8천억 달러가 될 것으로 예상되었다. 신용디폴트스왑(CDS)은 2002년 전체 신용파생상품 시장의 약 45%를 차지했다.(Packer 2003, 페이지 79) [3][4]

1997년 CDS에는 기업, 은행, 주권 세 종류가 있었다. CreditTrade는 2003년 신용파생상품의 주요 거래 플랫폼 중 하나였다. (Packer 2003, 페이지 79) ([1]

크레디텍스는 2004년에 전자 CDS 거래를 제공한 최초의 거래자간 중개업자였다.[5]

1998년과 1999년 계약양식과 정의의 표준화는 물론 최근 채무불이행의 경우 성공적인 집행으로 혜택을 본 소버린 CDS는 신흥시장에서 가장 유동적인 신용파생상품으로 꼽혔다. 특히 그들의 유동성이 증가함에 따라, 주권 CDS는 기초 국채 시장에서의 효율성을 보완하고 증가시킬 잠재력이 있었다.[6]

2004년과 2007년 상반기 사이에 신용파생상품지수, 즉 신용디폴트스왑지수(Credit Default Swap Index)의 창출은 기업집단에 대한 신용보호를 매도하는 투자자들을 필수적으로 수반하는 요소 중 하나였다.(Barley 2008) ([7] 2008년 2월 5일 이후 지수 스프레드는 110 베이스를 약간 상회하는 기록적인 최고치로 25 베이시스 포인트, 2008년 1월 1일보다 60 베이시스 포인트 더 넓고, 기준 포인트가 사상 최저였던 신용위기 이전보다 90 베이시스 포인트 더 높았다. 110 베이시스 포인트로, 채무 불이행에 대해 1,000만 유로의 보험을 드는 데 연간 11만 유로가 소요될 것이다. 2008년 2월 중순에 이르러 복잡한 신용상품이 풀리면서 유럽의 신용파생상품지수는 다시 사상 최고치를 경신했다. Markit iTracx 유럽 지수 ITRAC5EA=GFI는 주로 "정크" 등급의 50개 회사로 구성된 iTracx 크로스오버 지수 ITCRS5EA=GFI를 대체했다. 유럽 지수는 iTracx 크로스오버 지수 ITCRS5EA=GFI.(Barley 2008) 목표 [7]

트레이딩

가장 널리 거래되는 지수는 단순히 '더 메인'이라고도 알려진 iTracx 유럽 지수로서 유럽의 투자 등급 크레딧을 참조하는 가장 유동적인 125 CDS로 구성되며 IIC와 SEC가 결정하는 특정 섹터 규칙을 따른다. 또한 HiVol 및 Crossover(Xover라고도 함) 지수의 거래량도 공칭값으로 유의미하다. HiVol은 유럽 주요 지수의 하위집합으로 지수를 구성할 때 가장 위험한 30개 구성 요소로 간주된다. 크로스오버는 비슷한 방식으로 구성되지만, 40분의 1과 최대 50개의 하위 투자 등급 크레딧으로 구성된다. 또한 iTracx 섹터 인덱스도 거래된다. 비Fin(비금융), SenFin(선순위금융), SubFin(하위금융)

지수의 구성 요소는 6개월마다 바뀌는데, 이 과정은 지수를 "롤링"하는 것으로 알려져 있다. 롤 날짜는 매년 3월 20일과 9월 20일이다. 예를 들어, 시리즈 13은 5년 계약으로 2015년 6월 20일 만기를 가지고 2010년 3월 20일에 출시되었다. 유럽 및 크로스오버의 기타 만기는 3년, 7년, 10년이며, NonFin, SenFin 및 SubFin은 5년, 10년 만기로만 거래한다.

iTracx CDS 계약 거래는 장외거래(OTC) 시장에서 주로 발생한다. 그러나 2013년 2월 25일부터 인터컨티넨탈익스체인지(ICE)가 iTracx 제품의 중앙청산을 제공하기 시작했다.[8] 더욱이, Dodd-Frank 금융 쇄신의 일환으로, 상품선물거래위원회는 2013년 4월 25일부터 관할 대상 기업을 대상으로 대부분의 iTracx 제품에 대한 중앙청산을 의무화했다.[9]

참조

  1. ^ a b Gavan Nolan; Tobias Sproehnle (30 June 2011). "Credit Derivatives Indices: Methodology And Use". Index Universe.
  2. ^ ICE Clear Credit: CDS Client Clearing Overview (PDF) (Report). July 2013.
  3. ^ a b Credit Derivatives Report 2002 (Report). British Bankers’ Association. September 2002.
  4. ^ Frank Packer; Chamaree Suthiphongchai (December 2003). "Sovereign credit default swaps" (PDF). BIS Quarterly Review. Bank of International Settlements. Retrieved 4 August 2013.
  5. ^ "Innovation in global CDS execution". IntercontinentalExchange (ICE). Archived from https://www.theice.com/creditex.jhtml the original Check url= value (help) on 2012-10-15. Retrieved 2013-08-07.
  6. ^ Emerging market credit derivatives (Report). JPMorgan. November 2001.
  7. ^ a b Richard Barley (12 February 2008). Quentin Bryar (ed.). "Factbox:Five facts about the iTraxx Europe index". Reuters. Retrieved 4 August 2013.
  8. ^ "CFTC's Division of Clearing and Risk Announces Revised Compliance Schedule for Required Clearing of iTraxx CDS Indices". February 25, 2013.
  9. ^ "CFTC Issues Clearing Determination for Certain Credit Default Swaps and Interest Rate Swaps". November 28, 2012.

외부 링크