부채주도투자전략

Liability-driven investment strategy
LDI의 기타 용도는 LDI(동음이의)를 참조하십시오.

부채주도의 투자정책과 자산관리결정은 가구나 기관이 투자자에게 부여한 유동부채와 미래부채의 합계에 의해 결정되는 것이다. 투자 과정에서 대차대조표 양면을 지속적으로 연결하겠다는 방침이어서 '홀릭' 투자 방법론이라고 불려왔다.

본질적으로 부채 주도형 투자전략(LDI)은 미래 부채의 자금조달에 필요한 현금흐름을 바탕으로 한 기업이나 개인의 투자전략이다. 그것은 때때로 "전용 포트폴리오" 전략이라고 불린다. S&P 500 등 외부 지수나 동일한 유형의 자산 분류에 투자하는 지수의 조합보다 더 나은 수익률을 달성하는 것을 기본으로 하는 '벤치마크 중심' 전략과는 다르다. LDI는 미래부채를 어느 정도 정확하게 예측할 수 있는 상황을 위해 설계되었다. 개인에게 있어 전형적인 예로는 퇴직자가 퇴직일로부터 사망일까지 생활비를 지불하기 위해 지출하는 퇴직 포트폴리오에서 인출하는 것이 될 것이다. 기업의 경우 기대 수명(아래 참조)에 걸쳐 연금수급자에게 향후 지급해야 하는 연금기금이 대표적인 예일 것이다.

개인별 LDI

LDI 전략에 따른 퇴직자는 향후 매년 필요한 소득을 추정하는 것으로 시작한다. 사회보장급여 및 기타소득은 소득요구를 충족시키기 위해 퇴직금 포트폴리오의 자금에서 매년 얼마만큼 인출해야 하는지를 결정하는 데 필요한 소득에서 차감한다. 이러한 인출은 투자전략이 목표로 하는 부채가 된다. 인플레이션, 불규칙한 지출(격년 대양 순항 등) 등에 대한 조정을 고려한 후, 매년 인출액과 일치하는 현금흐름을 제공할 수 있도록 포트폴리오를 투자해야 한다. 개별채권은 필요한 현금흐름에 맞출 수 있는 능력을 제공하는데, 이 전략을 설명하기 위해 '현금흐름 매칭'이라는 용어가 사용되기도 한다. 채권은 현금흐름을 제공하는 데 전념하기 때문에, 전략을 설명하기 위해 "전용 포트폴리오" 또는 "자산 헌납"이라는 용어가 사용되기도 한다.

연기금의 LDI

LDI 전략에 따른 연금기금은 직원과 연금수급자에게 한 약속(부채)의 맥락에서 연금펀드 자산에 초점을 맞춘다. 이는 연기금 대차대조표에서 순전히 자산 측면에 초점을 맞추는 접근 방식과는 대조적이다. LDI에 대해 허용되는 단일 정의나 접근방식은 없으며 서로 다른 관리자들이 서로 다른 접근방식을 적용한다.[1] 전형적인 LDI 전략은 이자율과 인플레이션의 변동에 대한 펀드의 전체 또는 일부를 위험회피하는 것을 포함한다. 이러한 위험은 연금제도의 회원과의 약속을 지키는 능력에 영향을 미칠 수 있다. 역사적으로 채권은 이러한 금리위험에 대한 부분적 위험회피수단으로 사용되었으나 최근 LDI의 성장세는 스왑 등 파생상품을 활용하는 데 초점을 맞추고 있다.[2] 다양한 접근방식은 시간이 지남에 따라 이자율과 그 밖의 위험을 줄이는 동시에 예상 연금보험부채의 증가율과 일치하거나 초과한 수익을 달성하고자 하는 "영광의 길"을 추구할 것이다.[3] 이러한 다양한 접근법은 채권에 비해 유의적인 추가적인 유연성과 자본 효율을 제공하지만, 특히 금리 변동에 따른 LDI 포트폴리오의 재조정을 고려할 때 복잡성을 가중시킬 수 있다.[4]

LDI 투자전략은 규제와 회계체계의 변화로 영국에서 두각을 나타내고 있다. 기업회계기준서 제1019호(국제회계기준 중 하나)는 영국 기업들이 기업 스폰서의 대차대조표에 연금기금의 자금조달 위치를 게시하도록 요구하고 있다. 미국에서는 FAS 158(재무회계기준위원회)의 도입으로 이와 유사한 요구사항이 생겼다.

참고 항목

참조

  1. ^ 렘케와 린스, ERISA for Money Managers §2:64 (Thomson West, 2013)
  2. ^ [1] 웨이백 머신 LDI 2.0, aiCIO Magazine, 2011년 3월, 2011-05-29
  3. ^ 렘케와 린스, ERISA for Money Managers §2:64 (Thomson West, 2013)
  4. ^ [2] 웨이백 머신 LDI 3.0, aiCIO Magazine, 2011년 3월, 2011-08-20 보관

참고 문헌 목록

  • 마이클 애쉬튼, 2010년 10월 28일 "개인잉여금 최대화: 개인에 대한 책임 주도 투자" 2011년 "새로운 경제에서의 은퇴 안보: 패러다임의 변화, 새로운 접근, 그리고 전체적인 전략"에 출판되었다.
  • Vincent Bazi & M. Nicolas J. Firzli, "1차 연례 세계 연금 및 투자 포럼", Revue Analyze Financialcier, 2011년 2분기, 페이지 7–8
  • 2010년 12월 14일 파이낸셜 뉴스, '더치 규제 기관, 연금 손실의 원인으로 지목' 조지 코츠
  • 로이 호벤나스, 2008년 1월 18일 마스트리히트 대학교 "전략 자산 배분 및 자산 책임 관리"
  • 토머스 P. 렘케와 제럴드 T. Lins, ERISA for Money Managers (Thomson West, 2013)