국가공인통계평가기관

Nationally recognized statistical rating organization

NRSRO는 미국 증권거래위원회(SEC)가 승인한 신용평가기관(CRA)으로 금융회사가 특정 규제 목적으로 의존해야 하는 정보를 제공합니다.

역사

NRSRO라는 용어는 1975년 SEC가 은행 및 브로커-딜러 순자본 요건에 관한 규칙을 공표하면서 시작되었다(17 CFR 240.15c3-1).[1]

1975년 이전에는 SEC는 어떤 신용평가사가 "국가적으로 인정받는"지를 결정하기 위한 구체적인 기준을 채택하지 않았으며, 대신 사례별로 [2]이 질문을 다루었다.NRSRO 인정은 SEC 직원이 보낸 "No Action Letter"를 통해 SEC에 의해 승인되었다.이 접근법에 따라 CRA(또는 투자은행 또는 브로커-딜러)가 규제 목적으로 특정 CRA의 등급을 사용하는 데 관심이 있는 경우, SEC 직원은 시장을 조사하여 해당 특정 CRA의 등급이 널리 사용되고 "신뢰성이 있고 신뢰할 수 있는" 것으로 간주되는지 여부를 판단한다.만약 SEC 스태프가 이 경우 규제대상 기업이 CRA의 등급에 의존한다면 SEC 스태프는 해당 기업에 대한 집행조치를 권고하지 않을 것임을 나타내는 서한을 CRA에 발송할 것이다.이러한 "조치요구서 없음"은 공시되었으며 최초 요청을 한 기업뿐만 아니라 다른 규제대상 기업도 신뢰할 수 있었다.SEC는 나중에 이 평가를 실시할 때 사용하는 기준을 추가로 정의하기 위해 노력했고 2005년 3월에 이 취지의 규제안을 발표했다.SEC에 [2]따르면:

NRSRO 상태에 대한 위원회 직원의 평가에서 가장 중요한 한 가지 요소는 신용평가기관이 증권 등급의 주요 사용자에 의해 신뢰할 수 있고 신뢰할 수 있는 등급의 발행자로서 미국에서 "국가적으로" 인정받고 있는지 여부이다.직원은 또한 각 평가 기관의 운영 능력과 신뢰성을 검토합니다.이 평가에는, (1) 평가 기관의 조직 구조, (2) 평가 기관의 재무 자원(평가하는 기업으로부터 경제적 압력이나 통제에 관계없이 운용할 수 있는지 여부, (3) 평가 기관의 스탭의 규모와 질 등이 포함된다.(사업자가 발행자의 신용을 철저하고 적절하게 평가할 수 있는지 여부를 판단하기 위해), (4)평가기관의 평가회사로부터의 독립성, (5)평가기관의 평가절차(신뢰성 있고 정확한 평가를 하기 위해 설계된 체계적인 절차가 있는지 판단하기 위해) 및 (6) 승인 여부g 조직은 비공개 정보의 오남용을 방지하기 위한 내부 절차와 그 절차를 준수하는지 여부를 가지고 있다.직원은 또한 그 기관이 투자 고문으로 등록될 것을 권고한다.

2006년 SEC의 "No Action Letter" 접근법이 너무 불투명하고 SEC에 NRSRO에 대한 규제감독이 너무 적다는 비판에 따라 미국 의회는 2006년 신용평가사 개혁법(Credit Rating Agency Reform Act of 2006, 109-291(PDF), 120 Stat 1327)을 통과시켰다.이 법에 따르면 SEC는 어떤 신용평가사가 NRSRO로 적격인지를 결정하기 위한 명확한 지침을 수립해야 했다.또한 SEC는 기록 유지 및 이해 상충으로부터 보호하는 방법에 관한 NRSRO 내부 프로세스를 규제할 권한을 부여하고 NRSRO 결정을 (SEC 직원의 결정이 아닌) 위원회의 투표에 따르도록 한다.그러나 특히 이 법은 SEC가 NRSRO의 등급결정 방법을 규제하는 것을 특별히 금지하고 있다.2007년 6월 SEC는 신용평가기관 개혁법의 [3]규정을 시행하는 새로운 규정을 공포했다.2009년 2월, SEC는 NRSRO가 구조화된 금융 상품, 특히 모기지 관련 [4]증권을 평가하는 과정의 무결성에 대한 우려를 다루기 위해 개정된 규정을 발표했다.

2010년 이후 2011년 1월 최종규칙: 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법[5] 섹션 943에서 요구하는 자산유동화 증권에 대한 공개 등 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법에 따른 법률 및 규제 변경도 있었다.

논쟁

현재 등급 데이터의 많은 개인 사용자(연금 기금, 은행)는 NRSRO의 등급 부여를 요구하고 있습니다.따라서 특정 CRA를 '인식'함으로써 SEC가 CRA에 경쟁 우위를 부여한다는 논란이 있다.이 뷰는 많은 비 NRSRO CRA가 NRSRO [citation needed]인식을 요구하는 활력에 의해 지원됩니다.한편, 등급 데이터의 많은 개인 사용자는 Standard & Poors와 Moodys를 선호합니다(S&P와 Moody는 가장 오래되고 널리 존중되며 CRA 중 단연 최대 규모입니다).따라서 NRSRO 지정은 특정 소규모 CRA(DBRS, 크롤본드평가사, HR Ratings de Mexico, S.A. de C.V., e-Jones 등)에 의도하지 않은 정부의 '승인의 봉인'을 제공함으로써 사실상 업계의 경쟁을 가중시켰을 수 있습니다.사실이라면 당연히 이것이 정부가 해야 할 일인가, NRSRO 인정 절차가 이 목표를 달성하기 위한 최선의 메커니즘인가 하는 의문이 든다.

규모가 큰 NRSRO는 신용등급을 받은 회사가 CRA에 직접 지불하도록 하는 '발행자 지불' 비즈니스 모델에 의존한다는 비판도 받고 있다.감독당국은 이를 잠재적 이해충돌로 인식하고 있지만(등급을 지급하는 채권발행자는 CRA에 높은 등급을 부여하여 등급의 질에 대해 "하위 레이스"를 만들 가능성이 가장 높기 때문에) 더 큰 NRSRO는 발행자-지급모델이 유일한 실행 가능한 모델이라고 주장한다.e-메일이나 팩스가 많은 시대에 대규모 CRA의 등급은 매우 광범위하고 빠르게 공유되기 때문에 서브스크립션 기반 모델은 수익성이 떨어지기 때문입니다.반대로, 발행자-급여 모형의 우세는 CRA가 가치 [6]있는 고객을 유지하기 위해 등급을 인위적으로 부풀리려는 유혹을 받을 것이라는 우려를 가져왔다.이러한 위협은 지불 협상과 기업 내 신용 평가 부문을 분리하도록 설계된 기존 규정의 개정을 채택한 미국 규제 당국에 의해 심각하게 받아들여지고 있습니다.

대형 CRA는 발행자로부터 비공개 정보를 수신하는 경우가 많으며, SEC의 규정 FD에 따라 CRA는 그 등급이 무료로 [citation needed]공개되는 경우에만 이러한 정보를 사용할 수 있습니다.

Egan-Jones(그렇게 하는 유일한 NRSRO)를 포함한 일부 소규모 CRA는 가입 기반 비즈니스 모델을 사용합니다. 이 모델은 등급이 공개되지 않지만 신용등급 정보에 대한 월별 요금을 지불하는 가입자에게만 제공됩니다.이러한 소규모 CRA는 그러한 비즈니스 모델이 평가한 발행자의 선의에 덜 의존하게 만들고, 이에 따라 하나의 주요 이해 [citation needed]상충을 제거한다고 주장한다.

서브프라임 모기지, CDO, 금융위기

2000~2008년의 서브프라임 신용 버블과 그 후의 금융위기를 가능하게 한 시장에는, 신용 평가 기관들이 크게 관여하고 있다.1984년에는 미국의 연방 정부는 NRSROAA-rated 모기지 담보 증권에 법적 투자 재무 증권과 다른 연방 정부 그 이하에 해당한다고 선언했다private-label(non-agency)지 않은 채 담보 securities,[7]의 시장성을 향상시키기 위해 2차 모기지 시장 개선 법(SMMEA)을 통과시켰다.ds연방정부로 분류된 은행(예: 연방저축은행, 연방저축협회 등), 1991년 10월까지 주법에 의해 재정의되지 않는 한 주정부로 분류된 금융기관(예: 예금은행 및 보험회사),[8] 노동부 규제 연금기금.[9]

2000년까지 NRSRO는 담보부 채무, 주택담보부 증권 및 기타 서브프라임 대출업과 관련된 구조화 금융을 평가함으로써 상당한 이익을 얻고 있었다.이 상품들에 대한 평가는 은행들이 상품을 판매하는 데 필수적이었다.연금 기금, 대학 기부금, 도시(노르웨이 나르비크의 전형적인 예)와 같은 구매자들은 CDO 및 기타 구조화된 금융 상품을 구매하기 위해 이러한 등급에 의존했습니다.평가 기관들의 활동은 마이클 루이스의 빅 쇼트, 크리스틴 S의 컨피던스 게임을 포함한 많은 책들에 자세히 나와 있다.리처드, 모든 악마는 베서니 맥클린과 조 노세라의 작품과 다른 많은 재정 위기 기사들에 나와 있습니다.Structured Finance and Collateralized Debt Debtions의 저자인 Janet Tavakoli는 이들 기관이 특정 금융상품과 관련하여 NRSRO 지위를 상실해야 한다고 제안했습니다.2011년 미국 상원은 '월가와 금융위기'에 관한 레빈 코번 보고서를 발표했다.그것은 위기 중의 일부 CRA의 행동에 대한 사례 연구를 실시했다.

NRSRO 목록

2016년 12월 현재 NRSRO로 지정된 기관은 [10]빅3를 포함해 9개입니다.

메모들

  1. ^ '규칙 15c3-1 개정안 채택 및 특정 중개업자와 딜러를 위한 대체 순자본 요건 채택', 1975년 6월 26일 교환법 34-11497; 1975년 7월 16일 40 FR 29795
  2. ^ a b U.S. Securities and Exchange Commission (January 2003), Report on the Role and Function of Credit Rating Agencies in the Operation of the Securities Markets (PDF), pp. 9–10
  3. ^ 「국가 인정 통계 평가 기관으로 등록된 신용 평가 기관의 오버사이트」, 2007년 6월 5일 교환법 34-55857호, 2007년 6월 18일 72 FR 33564호
  4. ^ 「국내 인정 통계 평가 기관의 규칙 개정」, 2009년 2월 2일 Exchange Act Release 34-59342, 2009년 2월 9일 74 FR 6456
  5. ^ "Release 33-9175; 34-63741" (PDF). SEC.gov. SEC commission releases. January 20, 2011. Retrieved June 21, 2021.
  6. ^ OICV-IOSCO (September 2003). "Report on the Activities of the Credit Rating Agencies" (PDF). iosco.org.
  7. ^ Fabozi & Modigliani 1992, 페이지 31. 오류:: CITREFFabozi 1992
  8. ^ 면제 조항을 적용한 21개 주는 알래스카, 아칸소, 콜로라도, 코네티컷, 델라웨어, 플로리다, 조지아, 일리노이, 캔자스, 메릴랜드, 미시간, 미주리, 네브래스카, 뉴햄프셔, 뉴욕, 노스캐롤라이나, 오하이오, 사우스다코타, 유타, 버지니아, 웨스트버지니아였다.
  9. ^ Fabozi & Modigliani 1992, 페이지 32. 오류:: CITREFFabozi 1992
  10. ^ "2016 Summary Examination Reports on NRSROs" (PDF). www.sec.gov. U.S. Securities and Exchange Commission. December 1, 2016. p. 7. Retrieved May 28, 2017.

참고 문헌

외부 링크