서브프라임 위기에 대한 연방준비제도이사회(FRB)의 대응

Federal Reserve responses to the subprime crisis
주요 기사:서브프라임 모기지 사태

미국 중앙은행 시스템인 연방준비제도이사회(FRB)는 전 세계 중앙은행들과 협력하여 서브프라임 모기지 위기에 대처하기 위해 몇 가지 조치를 취했다.2008년 초 연방준비제도이사회(FRB) 의장인 벤 버냉키는 "확실히 연방준비제도이사회(FRB)의 대응은 시장 유동성과 기능을 지원하기 위한 노력과 통화정책을 [1]통한 거시경제 목표의 추구라는 두 가지 경로를 따라왔다"고 말했다.2011년 정부회계책임국의 조사에 따르면 "2008년과 2009년에 연방준비제도이사회는 금융시장을 안정시키기 위해 1913년 연방준비제도이사회(FRB)에 따라 새로운 광범위한 프로그램과 금융지원을 승인하기 위해 비상권한을 발동했다"고 한다.2008년 [2]말 긴급 대책에 대한 대출 잔액은 1조 달러 이상으로 최고조에 달했습니다."

대체로 FRB는 유동성을 공급하고 인수하는 대신 은행에 "백지수표"를 제공하는 것을 선택했다.그것은 대부분의 문제가 있는 은행들을 폐쇄하거나 정리하지 않았고, 그들 대부분이 그들의 기관과 금융 시스템 전반을 재앙으로 몰고 가는 데 중요한 역할을 하고 있음에도 불구하고, 은행 경영진이나 나쁜 위험을 감수하는 어떤 은행 관계자들을 몰아내지 않았다.1990년대 [3]신흥시장국의 금융부문이 위기에 처했을 때 미국이 요구했던 가혹한 조건과는 정반대되는 현금과 온화한 대우였다.

시그널링

2007년 8월, 위원회는 「성장 리스크가 현저하게 증가하고 있다」라고 발표해,[4] 금리 인하를 예고하고 있다.2007년 9월 18일부터 2008년 4월 30일까지 연방기금금리의 목표는 5.25%에서 2%로, 할인율은 5.75%에서 2.25%로 각각 6개의 다른 [5][6]조치를 통해 낮아졌다.할인율은 시중은행과 기타 예금기관이 지역 연방준비은행의 대출기관에서 할인창을 통해 대출받은 대출에 대해 부과하는 이자율이다.

연준 대차대조표 확대(신용완화)

연방준비제도이사회(FRB) 재무부 및 담보부 증권

FRB는 전자적으로 돈을 만들어 기관 모기지 담보 증권이나 자산 담보 상업 어음 등 다양한 유형의 담보 대출에 사용할 수 있다.이는 사실상 "화폐 인쇄"를 의미하며, 정상적인 경제 상황에서 인플레이션 압력을 발생시키는 통화 공급을 증가시킨다.Ben Bernankie는 이 접근방식을 "신용완화"라고 불렀는데, 아마도 널리 사용되는 표현인 "양적완화"와 구별하기 위한 것일 수 있다. 그러나 이 표현은 원래 "신용창출"의 확대를 의미하기도 했다(참조:리처드 베르너, 게이자이 교시: 게이키 가이후쿠, 료테이키 금유칸와라, 닛케이, 니혼게이자이신문, 1995년 9월 2일).[7]2009년 3월 인터뷰에서 그는 연준의 대차대조표 확대가 필요하다고 말했다.왜냐하면 우리 경제는 매우 약하고 인플레이션은 매우 낮기 때문이다.경제가 회복되기 시작하면, 그 때가 바로 우리가 이러한 프로그램들을 풀고, 금리를 올리고, 통화 공급을 줄이고,[8] 인플레이션을 수반하지 않는 회복을 확실히 할 필요가 있는 시점이었습니다.

FRB의 실제 대차대조표와 승인된 규모(즉, 재무부에서 대출이 허용된 금액)는 위기 동안 크게 증가했다.조성된 돈은 특정 금융기관을 통해 흘러들어갔고, 금융기관은 이를 담보로 하는 금융상품을 발행하는 기업에 대출하는 데 사용했다.이러한 대출의 담보가 될 수 있는 자산의 유형이나 범위는 위기 내내 확대되었다.

2009년 3월 연방공개시장위원회(FOMC)는 정부기관 모기지담보부 증권을 최대 7500억달러 추가 매입해 2009년 중 총 매입액을 최대 1조2500억달러로 하고 매입액을 늘림으로써 연방준비제도이사회(FRB)의 대차대조표 규모를 더욱 확대하기로 결정했다.올해 기관 부채가 최대 1,000억 달러에서 최대 2,000억 달러 증가했습니다.게다가 민간 신용 시장의 상황을 개선하기 위해서,[9] 위원회는 2009년에 최대 3000억달러의 장기 재무부 증권을 매입하기로 결정했다.

주택담보대출규칙

2008년 7월 FRB는 모기지 대출자에게 적용되는 새로운 규칙을 확정했다.벤 버냉키 연방준비제도이사회 의장은 "대부업자들이 예정된 지불능력을 고려하지 않고 고가의 대출을 하는 것을 금지하고 대출자들이 신용 결정을 내릴 때 그들이 의존하는 소득과 자산을 검증하도록 요구한다"고 말했다.또, 고액 대출의 경우, 대부업자는 에스크로 계좌를 개설해, 소비자의 정기 월납에 재산세나 보험료가 포함되도록 할 필요가 있습니다.다른 조치들은 평가자의 강요, 서비스 제공자의 관행 및 기타 문제를 다룬다.우리는 새로운 규칙이 모기지 [10]시장의 신뢰를 회복하는 데 도움이 될 것으로 믿는다"고 말했다.

오픈마켓 운영

대리점 담보부 증권(MBS) 매입 프로그램

FRB와 다른 중앙은행들은 회원은행들이 자금(유동성)에 접근할 수 있도록 공개시장 운영을 실시해 왔다.이는 사실상 국채를 담보로 한 회원은행에 대한 단기 대출이다.중앙은행들은 또한 단기 [11]대출에 대해 회원 은행에 부과되는 이자율(미국에서는 할인율)을 낮췄다.두 가지 조치 모두 두 가지 주요 방법으로 금융 시스템을 효과적으로 윤활한다.첫째, 그들은 유동성이 낮은 담보대출 증권을 가진 기업들에게 자금에 접근할 수 있도록 돕는다.이는 이러한 기업들이 급격한 손실로 MBS를 매도하는 것을 피하는 데 도움이 된다.둘째, 이용 가능한 자금은 상업용 종이 시장과 일반 경제 활동을 자극한다.중앙은행의 구체적인 대응은 서브프라임 위기의 영향 스케줄에 포함되어 있다.

2008년 11월 FRB는 주택담보대출 [12]금리를 낮추기 위해 GSE의 MBS를 인수하는 6000억 달러 프로그램을 발표했다.

광범위한 프로그램

Term Oction Facility(TAF)

Fed는 은행에 단기 대출(유동성)을 제공하기 위해 Term Oction Facility를 사용하고 있다.FRB는 2008년 3월에 이러한 경매의 월간 금액을 전월의 600억 달러에서 1,000억 달러로 늘렸습니다.또, 1000억달러의 누적이 예상되는 장기 환매 계약도 발표되어 금융기관의 모기지론등의 채무 매각 능력이 향상되었다.FRB는 TAF와 환매조건부 금액은 계속 증가할 것이며 필요에 [13]따라 증가할 것이라고 밝혔다.2008년 3월, FRB는, 돈을 빌려주는 기관의 종류와 대출을 [14]받기 위한 담보물의 종류도 확대했습니다.

달러 스와프 라인

달러 스와프라인은 해외 [2]자금시장 혼란에 대처하기 위해 외국 중앙은행과 달러를 외화로 교환했다.

정기증권대여시설(TSLF)

Term Securities Lending Facility는 적격 [2]담보물에 대해 미국 재무부 증권의 대출을 1차 딜러에게 경매에 부쳤다.

프라이머리 딜러 크레딧 퍼실리티(PDCF)

베어스턴스의 붕괴와 동시에, FRB는 새로운 대출 기관인 프라이머리 딜러 크레디트 [15]퍼실리티의 설립을 발표했습니다.PDCF는 적격 [2]담보물에 대해 1차 딜러에게 야간 현금 대출을 제공했다.

자산유동성어음시장 뮤추얼펀드(AMLF 또는 ABCP MMMF)

자산유동성 상업어음시장 뮤추얼펀드 퍼실리티는 예금기관 및 그 계열사에 대해 자금시장 [2]뮤추얼펀드로부터 적격 자산유동성 상업어음 매입 자금을 조달하기 위해 대출을 제공했다.

상업용 종이 자금 지원 시설(CPFF)

2008년 10월 7일 연방준비제도이사회는 대출할 담보물을 상업용 어음을 포함하도록 더욱 확대했다.이 조치는 연방준비제도이사회를 상업은행과 투자회사 외에 비금융업계의 중요한 신용원으로 만들었다.연방준비제도이사회 관계자들은 시장이 정상으로 돌아가기 위해 필요한 만큼의 부채를 매입할 것이라고 말했다.그들은 그 금액이 얼마인지는 밝히지 않았지만 약 1조 3천억 달러 어치의 상업용 어음이 적격이라고 언급했다.FRB의 최신 자료에 따르면 2008년 10월 1일 현재 시장에 계절적으로 조정된 1조 6100억 달러의 미지급 상업 어음이 있다.그것은 전주 1조 7000억 달러에서 감소했다.2007년 여름 이후 시장은 2조 2천억 [16]달러 이상에서 축소되었습니다.

상업용 어음 자금 조달 시설은 자산유동화 상업용 어음 및 무담보 상업용 [2]어음의 신규 발행에 자금을 조달하기 위해 특수 목적 차량에 대출을 제공했다.

자산유동화증권대출설비(TALF)

자산유동화증권대출시설은 적격 투자자에게 적격 자산유동화증권의 [2]매입 자금을 조달하기 위해 대출을 제공했다.

2008년 11월 FRB는 2000억 달러의 TALF를 발표했다.자동차, 신용카드, 교육, 중소기업 관련 대출을 담보로 한 자산유동화증권(ABS) 발행을 지원했다.이 조치는 유동성 [17]우려를 상쇄하기 위해 취해졌다.

2009년 3월, FRB는 TALF 프로그램의 적용범위를 확대하여 추가 유형의 [18]담보대출을 허용한다고 발표했다.

개별 기관에 대한 원조

베어스턴스컴퍼니, 주식회사 JP모건체이스(JPMC) 인수

2008년 3월 FRB는 J.P.모간체이스가 최근 가치가 폭락한 모기지유동화증권(MBS) 투자를 많이 한 대형 금융기관 베어스턴스를 인수할 수 있도록 자금과 보증을 제공했다.이 조치는 부분적으로 베어스턴스의 MBS 및 기타 자산의 약 2100억달러에 달하는 잠재적 화재 매각을 피하기 위해 취해졌다.이는 은행 [19][20]시스템 전체에서 유사한 증권의 추가 평가 절하를 야기할 수 있었다.또한 Bear는 신용파생상품을 통해 금융시스템에서 중요한 역할을 담당했으며, 기본적으로 담보대출 및 기타 채무불이행에 대해 보험을 들었다(또는 추측).이러한 파생상품 약정에서 거래처로서의 역할을 수행할 수 있는 그것의 능력에 대한 위험은 은행 [21]시스템에 대한 또 다른 큰 위협이었다.

프로그램에는 JPMC 자회사에 제공하는 야간 대출인 Bridge Loan이 포함되어 있으며, 이 자회사는 베어스턴스 컴퍼니, Inc. 및 베어스턴스의 모기지 관련 [2]자산 약 300억 달러를 구입하기 위해 만들어진 특수 목적 차량인 Maiden Lane(I)에 직접 대출했습니다.

AIG 지원

연방준비제도이사회(FRB)[2]는 AIG를 지원하기 위해 5개의 프로그램을 만들었다.

  1. 리볼빙 크레디트 퍼실리티는 AIG 및 그 자회사의 일반적인 법인 목적을 위한 리볼빙 론으로 만기 도래 시 채무를 지급합니다.
  2. AIG가 증권대출 포트폴리오에서 주택담보대출증권(RMBS)을 청산하도록 압력을 줄이기 위해 담보화된 현금대출을 제공한 증권차입시설.
  3. Maiden Lane II는 AIG 자회사의 증권 대출 포트폴리오에서 RMBS를 구입하기 위해 만들어진 특수 목적 차량입니다.
  4. Maiden Lane III는 AIG Financial Products가 신용 디폴트 스왑을 작성한 담보부 채무 매입을 위해 만들어진 특수 목적 차량이다.
  5. 생명보험증권화(Life Insurance Securitization)는 AIG에 신용을 제공하고 생명보험 사업의 현금 흐름으로 상환할 수 있도록 허가받았다.사용한 적이 없어요.

일부 주요 딜러의 계열사에 대한 대출

연방준비제도이사회([2]FRB)는 PDCF와 비슷한 조건으로 4개 주요 딜러의 브로커 딜러 계열사에 대출을 제공했다.

씨티그룹 주식회사의 대출 약속

씨티그룹(CIT.N)의 대출계약은 자산수급 손실이 [2]562억달러에 달할 경우 링펜스 자산에 대해 씨티그룹에 비소환 대출을 제공하겠다는 약속이었다.

뱅크오브아메리카 코퍼레이션 대출 약속

뱅크오브아메리카코퍼레이션의 대출 약속은 링펜스 자산의 손실이 180억 달러를 초과할 경우 뱅크오브아메리카에 비소환 대출 시설을 제공하기로 한 약속이었다(합의서는 [2]확정되지 않았다).

레퍼런스

  1. ^ "Financial Markets, the Economic Outlook, and Monetary Policy". Board of Governors of the Federal Reserve System. Retrieved 2021-12-17.
  2. ^ a b c d e f g h i j k l 미국 회계국연방 준비 제도: 긴급 지원 관리 정책과 프로세스를 강화할 기회가 있다, GAO-11-696.워싱턴 DC: General Accounting Office, 2011.
  3. ^ Simon Johnson과 James Kwak, 13명의 은행가: 월스트리트 인수와 차세대 금융 멜트도, (뉴욕: Pantheon Books, 2010), 페이지 173
  4. ^ FRB: 프레스 릴리즈-FOMC 스테이트먼트-2007년 8월 17일
  5. ^ FRB: 프레스 릴리즈-FOMC 스테이트먼트-2007년 9월 18일
  6. ^ FRB: 프레스 릴리즈-FOMC 스테이트먼트-2008년 3월 18일
  7. ^ 버냉키-위기와 정책 대응
  8. ^ 버냉키-60분 인터뷰
  9. ^ "FOMC statement". Board of Governors of the Federal Reserve System. Retrieved 2021-12-17.
  10. ^ FRB: 증언 버냉키, 반기별 통화정책 보고서 2008년 7월 15일
  11. ^ "FRB: Speech--Bernanke, The Recent Financial Turmoil and its Economic and Policy Consequences--15 October 2007". 2008. Retrieved 2008-05-19.
  12. ^ "Fed - GSE (Government Sponsored Enterprise) MBS purchases". Federalreserve.gov. 2008-11-25. Retrieved 2009-02-27.
  13. ^ FRB: 프레스 릴리즈-Federal Reserve, 단기 자금 조달 시장의 높은 유동성 압력에 대처하기 위한 2개의 이니셔티브를 발표 - 2008년 3월 7일
  14. ^ 투자회사, 수십억 달러 투자: 파이낸셜 뉴스 - Yahoo! 2008년 3월 23일 Wayback Machine에서 재무 아카이브 완료
  15. ^ "Fed acts Sunday to prevent global bank run Monday". Marketwatch.
  16. ^ Fed Action(Fed Action)
  17. ^ "Fed News Release - TALF". Federalreserve.gov. 2008-11-25. Retrieved 2009-02-27.
  18. ^ "Board announces that the set of eligible collateral for loans extended by the Term Asset-Backed Loan Facility (TALF) is being expanded to include four additional categories of asset-backed securities". Board of Governors of the Federal Reserve System. Retrieved 2021-12-17.
  19. ^ JP모건, 베어스턴스 주당 2달러에 인수 - 미국 비즈니스 - nbcnews.com
  20. ^ 베어스턴스 이후 다른 기업들도 위험에 처할 수 있습니다 - 미국 비즈니스 - nbcnews.com
  21. ^ "The $2 bail-out". The Economist. 19 March 2008.