네덜란드 공화국의 재정사

네덜란드 공화국의 금융 역사는 네덜란드 공화국의 금융 기관의 상호 관련 발전을 포함한다. 1585–1620년에 일어난 네덜란드 반란 이후 그 나라의 급속한 경제 발전은 대규모 저축 자금의 똑같이 급속한 축적을 동반했고, 그 저축을 이윤으로 투자할 필요성을 만들었다. 네덜란드의 금융 부문은 공공 부문과 민간 부문 모두에서 무역 및 산업 부문과 인프라 프로젝트에 대한 (재) 투자 가능성 외에도 광범위한 현대적 투자 상품을 제공하게 되었다. 네덜란드 정부가 국가, 지방 및 시 차원에서 발행한 공채, 인수 신용 및 수수료 거래, 해양 및 기타 보험 상품, 네덜란드 동인도 회사(VOC)와 같은 상장 기업의 주식, 그리고 그 파생상품이었다. 암스테르담 증권거래소, 암스테르담 은행, 그리고 상인 은행가들과 같은 기관들은 이 투자를 중재하는데 도움을 주었다. 시간이 흐르면서 투자된 자본 주식은 자체적인 소득 흐름을 발생시켰고, (네덜란드 자본가들의 높은 저축 성향 때문에) 자본 주식은 엄청난 비중을 차지하게 되었다. 17세기 말 네덜란드 경제의 구조적 문제가 국내 네덜란드 부문에 대한 이 자본의 수익성 있는 투자를 배제함에 따라, 투자의 흐름은 점점 더 국가 부채와 외국 주식, 채권과 인프라 모두에 대한 해외 투자로 전환되었다. 네덜란드는 네덜란드 공화국의 멸망을 초래한 18세기 말 위기까지 국제 자본 시장을 지배하게 되었다.

17세기에 암스테르담은 세계 최고의 상업 및 금융 중심지가 되었다. 그것은 한 세기 이상 동안 이 자리를 지켰고,^[1][2][3] 국제 금융 중심지의 첫 현대 모델이었다.^[4] 리차드 실라(2015년)가 지적한 대로 현대사에서 몇몇 국가는 소위 금융혁명을 갖고 있었다. 이것들은 단기간에 현대 금융 시스템의 모든 핵심 요소들을 만들어 낸다고 생각할 수 있다. 첫 번째는 4세기 전 네덜란드 공화국이었다."^[5][6][7] 암스테르담은 브루게스, 앤트워프, 제노바, 베니스와 같은 이전 국가들과는 달리 중요한 자원과 시장을 직접 통제하여 전 세계에 함대를 보냈다.^[8]

1600년대 초반부터 18세기 중반까지 네덜란드 공화국의 경제, 기업, 금융 시스템은 역사상 가장 발전하고 정교했다.^{[9][10][11][12]} 예를 들면, 제이콥 솔(2014년)이 지적한 바와 같이, "증권거래소의 복잡성으로 [17세기] 네덜란드 상인들의 금융 지식은 이탈리아 전임자나 독일 이웃보다 더 정교해졌다"^[12]고 한다. 약 1600년부터 1720년까지 네덜란드는 1인당 국민소득이 세계에서 가장 높았다. 네덜란드 골든 에이지의 튤립 마니아(1630년대 중반)는 일반적으로 최초의 기록적인 자산 가격 거품(투기 거품이라고도 한다)으로 간주된다. 마찬가지로 초기 주식 시장 거품과 충돌은 17세기 네덜란드 공화국의socio-politico-economic 활동(세계의 첫번째 공식적인 주식 교환과 주식 시장의 탄생지)[13][14][15][16]네덜란드 동 인도 회사(세계 최초의 공식적으로 나열된 공공 회사)과 네덜란드 서인도 회사에서 그들의 뿌리를 가지고 있는 것. 특정. 근대 자본주의의 새벽에는 네덜란드의 자본이 어디로 가든지 도시적 특색이 발달되고, 경제활동이 확대되고, 새로운 산업이 생겨나고, 새로운 일자리가 생기고, 무역회사가 운영되고, 늪이 빠지고, 지뢰가 뚫리고, 숲을 착취하고, 운하를 건설하고, 제분소를 돌리고, 배가 건설되었다.^{[17][18][19][20][21]} 근대 초기의 네덜란드는 더 좋든 나쁘든 자원을 착취한 낙후되거나 미개발된 토지의 상업적, 산업적 잠재력을 높이는 선구적인 투자자와 자본가였다. 예를 들어, VOC 이전 시대의 대만과 남아프리카 공화국의 토착 경제는 사실상 미개발 상태거나 거의 원시 상태에 있었다. 남아공과 대만의 기록된 경제사는 모두 VOC 기간에서 시작됐다는 얘기다. 대만(타이난)과 남아프리카(케이프 타운과 스텔렌보쉬)의 역사에서 최초의 도시 지역을 설립하고 발전시킨 것은 VOC 사람들이었다. 베르너 솜바트의 말(1902)에서, "유나이티드는 아마도 최초의 자본주의 정신이 완전한 성숙을 달성한 땅이었다. 이 성숙함은 모든 측면과 관련이 있고, 똑같이 발전된 땅이며, 이 발전은 이전에 포괄적으로 이루어진 적이 없었던 땅이었다. 게다가, 네덜란드에서는 모든 사람들이 자본주의 정신에 물들게 되었다; 그래서 17세기에 네덜란드는 보편적으로 자본주의의 비범한 땅으로 여겨졌다; 그것은 그것을 모방하려는 그들의 열망에 그들의 가장 열심인 노력을 기울인 다른 모든 나라들의 부러움을 샀다.."^[22]

역사적으로 네덜란드는 최소한 네 가지 주요한 제도적^[a] 혁신에 책임이 있었다(세계 경제, 기업 및 금융 역사).

• 1602년 세계 최초의 상장기업이자^[23][24] 현대적 의미에서 다국적기업(또는 초국가적 기업)의 최초의 역사적 모델인 네덜란드 동인도기업(VOC)의 창립이다.^{[b][25][26][27][28][29][30]} 역사적으로, VOC는 기업 주도의 세계화,^[31] 기업 정체성,^[32] 기업 지배구조, 기업 금융, 기업 자본주의의 발흥에 결정적인 역할을 했다. VOC의 탄생은 오늘날 세계 각지에서 인간 생활에 영향을 미치는 매우 중요한 사회정치경제적 힘으로서 현대 기업(특히 다국적 기업)이 부상하면서 기업 주도의 세계화의 공식 시작으로 여겨지는 경우가 많다. 공식 증권거래소에 상장된 첫 번째 기업으로서 VOC는 일반 대중에게 주식과 채권을 발행한 첫 번째 기업이었다. VOC는 선구적인 특징을 가지고 있어 일반적으로 현대 기업(특히 대기업 기업)의 주요 제도적 돌파구이자 모델로 여겨지고 있다. 현대 세계에서 가장 크고 영향력 있는 기업들은 대부분 포브스 글로벌 2000 기업을 비롯해 공공연하게 거래되고 있는 다국적 기업이라는 점에 유의해야 한다. 오늘날 상장된 다국적 기업과 마찬가지로, 여러 면에서 1657년 이후의 영국/영국 동인도 회사의 운영 구조는 이전 VOC 모델의 역사적 파생 모델이었다.^[25][33]
• 1611년 세계 최초의 공식 증권거래소인 암스테르담 증권거래소(또는 네덜란드어로 Beurs van Hendrick de Keyers)^[35]를 설립하고,^[c] 1600년대 초 최초의 완전기능 자본시장이 탄생했다. 이탈리아 도시국가들이 최초의 양도성 국채(transferable government)를 생산했지만, 그들은 현대적인 의미에서 완전히 신생 자본시장을 생산하는 데 필요한 다른 요소인 공식적인 주식시장을 개발하지 않았다.^[36][16][37] 네덜란드는 완전히 성장한 자본시장(채권시장과 주식시장 포함)을 활용해 공기업(VOC, WIC 등)에 자금을 조달한 첫 사례였다. 이는 현대적인 형태로 세계 증권시장의 선례를 남겼다. 1600년대 초 VOC는 암스테르담에 VOC 주식과 채권을 2차 시장에서 거래할 수 있는 거래소를 설립했다. VOC에 의한 암스테르담 증권거래소 설립은 오래 전부터 기업이 발행하는 증권에서 2차 시장을 창출하고 유지하는 것을 전문으로 하는 현대식 증권거래소의^[38][39] 기원으로 인식되어 왔다. VOC의 주식을 사고파는 과정이 첫 정식 증시의 기반이 됐다.^[40][41] 네덜란드는 주식 선물, 스톡옵션, 공매도, 베어러 급습, 부채 지분 스와프, 기타 투기적인 상품들을 개척했다. 암스테르담의 사업가 조셉 드 라 베가의 혼란(1688)은 주식 거래에 관한 최초의 책이었다.^[42]
• 1609년 중앙은행의 첫 역사적 모델로 여겨지는 암스테르담슈 위셀뱅크(Amsterdamsche Wisselbank)가 설립되었다.^[43][44][45] 암스테르담슈 위셀뱅크의 탄생은 은행화폐의 개념 도입으로 이어졌다. 다수의 자회사 지방은행과 함께 중앙은행 시스템의 많은 기능을 수행했다.^{[46][47][48][49][50]} 당대 금융계의 중심 위치를 차지하여, 국내외 지불에 효과적이고 효율적이며 신뢰할 수 있는 시스템을 제공하였고, 사상 최초의 국제 준비 통화인 은행 길더를 도입하였다.^[51] 루시엔 길라드는 그것을 유럽 길더(le florin européen)라고 부르고,^[52] 아담 스미스는 은행 길더가 어떻게 작동하는지 설명하기 위해 많은 페이지를 할애한다(Smith 1776: 446–455). 국영은행으로서 위셀뱅크의 모델은 스웨덴 은행(1668년)과 잉글랜드 은행(1694년) 등 유럽 전역에 적용되었다.
• 1774년 뮤추얼 펀드와 같은 전문적으로 관리된 집단 투자 계획(또는 투자 펀드)의 형성이 최초로 기록되었다.^[53][54] 암스테르담에 본사를 둔 사업가 아브라함 판 케티치(아드리안 판 케티치라고도 한다)는 세계 최초의 뮤추얼 펀드의 원조자로 인정받는 경우가 많다. 1772–1773년의 금융위기에 대응하여, 반 케티치는 "Eendragt Maakt Magt" ("Unity Created Strength")라는 이름의 신탁을 결성했다. 소액 투자자들에게 다변화의 기회를 제공하는 것이 그의 목표였다.^[53][55] 오늘날 세계 펀드 산업은 수조 달러의 사업이다.

여러 측면에서 네덜란드 공화국의 선구적인 제도적 혁신은 현대 세계의 경제 금융 시스템의 기반과 혁명을 일으키고 형성하는데 큰 도움을 주었으며, 많은 영어권 국가들, 특히 영국과 미국에 상당한 영향을 주었다.^[56][57][58]

소개

공공 금융 시스템의 역사, 네덜란드 공화국의 민간(국제) 금융 및 은행과 밀접하게 연관되어 있는 시스템의 특수성을 완전히 이해하기 위해서는 네덜란드와 그 기관의 일반 역사와 네덜란드의 일반 경제사의 맥락에서 이를 보아야 한다. (1500–1815). 그 일반적인 역사와는 대조적으로, 이것은 재정과 금융 부문에 관한 분야별 역사다.

이러한 일반적인 역사는 근대 초기의 스페인, 프랑스, 영국, 덴마크, 스웨덴과 같은 중앙집권화된 서유럽 군주국과는 중요한 방식으로 다르다는 것을 깨닫는 것이 중요하다. 네덜란드는 15세기 후반 합스부르크 네덜란드에서 기원한 것에서 고도로 분권화되었고, (지금 언급된 군주국들은 제외) 근대 국가의 중앙집권적 권위 아래 그들을 하나로 모으려는 시도에 성공적으로 저항했다. 실제로 네덜란드를 일으킨 네덜란드의 반란은 합스부르크의 통치자인 스페인의 필립 2세 왕의 대표들이 이러한 중앙집권적 국가 및 공공금융의 중앙집권적 제도를 도입하려는 시도에 대한 저항에서 효과적으로 비롯되었다. 다른 경우에서 근대적 재정체계는 중앙집권화된 군주국가의 이익에서 비롯되어 복종되고 네덜란드 사례에서 신흥 재정체제는 완강하게 분산된 정치주체의 방어의 기초가 되었고, 그 이익에 동원되었다.

아이러니하게도 합스부르크의 통치자들 스스로가 반역적인 지방들에게 주권자의 권력에 저항할 수 있는 수단을 주는 재정 개혁을 밀고 나갔다. 황제 찰스 5세는 그의 많은 군사적 모험에 자금을 대기 위해 정부의 차입 능력을 증가시킬 필요가 있었다. 이를 위해 공공부채가 적절히 관리될 수 있도록 하는 여러 재정개혁이 필요했다(따라서 그의 정부의 신용도를 높임으로써 말이다. 1542년 합스부르크 국가평의회 회장인 로데비크 판 쇼어는 합스부르크 네덜란드 전역에 부동산과 사채 소득에 10페니(10%)를 부과하고 맥주, 와인, 모직 등에 세금을 부과할 것을 제안했다.^[59] 개별 지방들이 징수하는 이러한 영구세는 지방이 중앙 정부에 확대된 보조금을 지불할 수 있게 할 것이며, (이들의 세금 수입으로 확보된 채권을 발행함으로써) 전쟁시에 특별 부담금(구 네덜란드식 침상)을 재원으로 조달할 수 있게 될 것이다. 이러한 개혁은 예상외로 지방, 특히 네덜란드의 입장을 강화시켰는데, 이는 네덜란드 정부가 개혁에 동의하는 조건으로 세금 지출에 대한 완전한 통제를 요구하고 얻었기 때문이다.

네덜란드는 이전에 강제 대출로 사용되었던 채권 대출을 도가 강제 대출로 회수할 수 있었기 때문에 이제 그들만의 신용을 확립할 수 있었다. 이것에 의해 그것은 잠재적 채권자들에게 신뢰받을 가치가 있다는 것을 보여주었다. 이것은 이전에는 존재하지 않았던 자발적 신용 시장을 존재하게 했다. 이로 인해 네덜란드와 다른 지방들은 많은 수의 자발적인 투자자들의 풀에서 합리적인 금리로 채권을 유동화할 수 있었다.^[60]

중앙 정부는 이 좋은 신용을 누리지 못했다. 반대로 필립 2세가 즉위한 후 자금 조달 필요성이 엄청나게 증가했고, 이로 인해 반란을 일으킨 위기가 초래되었다. 새로운 페르난도 알바레스 데 톨레도 제3대 알바 공작은 적절한 헌법적 경로를 거치지 않고 1566년 '아이코콜라스틱 퓨리' 이후 대중 소요 진압 비용을 조달하기 위해 새로운 세금을 부과하려 했다. 이것은 네덜란드, 특히 북부 지방에서 일반적인 반란을 일으켰다. 그들은 예년에 쌓은 재정적인 기반 때문에 왕실 세력의 맹공을 군사적으로 견딜 수 있었다.

물론, 그들은 이제 그들의 세금이 재원을 마련하도록 되어 있는 중앙 정부에 대한 보조금을 보류했다. 그러므로 그 중앙 정부는 다른 합스부르크 땅, 특히 스페인으로부터 이전을 통해 전쟁에 자금을 조달할 수밖에 없었다. 이로 인해 스페인 공적 부채의 규모가 엄청나게 증가했고, 결국 그 나라는 지탱할 수 없었으며, 따라서 1648년 네덜란드의 독립을 받아들일 필요가 있었다.^[61]

네덜란드의 경제사에 관한 일반 기사에서 설명했듯이, 정치적 반란은 곧 경제 혁명을 일으키기도 했는데, 부분적으로 정치적 사건(예: 네덜란드 동인도 회사의 부상과 같이, 프로토-산업화 기간 동안 제국은 직물의 50%, 실크의 80%를 수입한 f.인도 무굴 제국은 주로 벵갈 수바라고 알려진 가장 발전된 지역 출신이며,^{[62][63][64][65]} 서인도 제국과 관련이 없는 다른 측면(예를 들어, 기술 혁신에 기인하는 것으로 보이는 해운, 수산, 산업의 혁명과 같은)에서 출발한다. 이 경제 혁명은 네덜란드 경제가 17세기 초에 "모데르니티"로 전환하는데 도움을 준 많은 재정 및 금융 혁신의 원인이 되기도 했고, 그 결과 부분적으로 더 도움이 되기도 했다.

공공 재정

1579년 신공화국의 '헌법'인 '유트레흐트 연합 조약'은 혁명적인 새로운 재정제도의 기초를 닦으려 했다. 그것은 Raad van State (국회의원^[66])가 매년 Staat van Oorlog (전쟁 예산)의 초안을 작성한 것을 고발하는 초보적인 연합 예산 제도를 시행했다. 이 예산은 국무원장에게 제출한 "일반 청원서"에서 (유쾌한) 승인을 받았다.^[67]

이 조약은 그 다음에 이 예산의 재정을 위한 세입을 "...모든 연합 지방에 균등하게 그리고 같은 비율로 부과할 것"을 요구했다.^[67] 게다가, 그것은 내부 관세와 다른 지방 거주자들을 차별하는 다른 세금들을 금지했다. 아아, 이 후자의 두 조항은 실행되지 않았다. 대신 지방은 합스부르크 통치하에서 지방들이 예산에 대한 고정 시세(재분할)를 지불하는 관행을 계속했다. 네덜란드의 기여는 다른 지방의 기여가 파생된 표준이었다. 일부 변경 후 쿼터는 1616년에 다음과 같이 고정되었다(1792년까지 변경되지 않음). 네덜란드 몫의 5분의 1은 튀김랜드, 16%는 지랜드, 10분의 1은 위트레히트와 그로닝엔, 9.6%는 겔더랜드, 6.1%는 오버레이셀, 그리고 1%는 미국 총리에 대표되지 않았지만 덴테(미국)가 차지했다.^[68]

주총장은 단지 두 가지 직접적인 수입원을 가지고 있었다: 그것은 Generality Lands에 직접 세금을 부과했고, 그 권한에 따라 설치된 다섯 개의 네덜란드 제독들은 무역에 부과된 콘부이엔 리센텐텐텐에서 명목상으로 그들의 활동에 자금을 조달했다.^[69] 그렇지 않으면 지방에서는 재원을 마련하기 위해 세입금을 어떻게 모을지 스스로 결정했다. 지방 내에는 도시와 농촌의 기여도를 결정하는 다른 할당제가 있었다. 네덜란드에서는 암스테르담시가 단연 가장 큰 기여자(이것은 델프트가 상대적으로^[59] 가장 큰 공헌을 했던 합스부르크 시대와는 달랐지만)로 국가 차원에서도 도시가 휘두른 영향력을 설명했다.

이 제도는 공화국 생활 내내 제자리걸음을 하고 있었다. 사이먼 판 슬링글란트는 1716년 중앙부에 더 많은 권력을 줌으로써 개혁을 시도했다. 그는 그 해에 그루테 베르가데링(헌법협약의 일종)을 소집했는데, 1715년 대부분의 지방이 분담금을 체납하면서 총통이 유동성 위기에 봉착했다는 사실에 자극되었다. 그러나 이 8월 위원회는 모든 개혁안을 거부하면서 대신 "어물어물 넘기"를 선택했다. 10년 후 반 슬링글란트는 네덜란드의 그랜드 펜실베니아로 임명되었지만, 그가 헌법 개혁을 압박하지 않는다는 조건 하에 임명되었다.^[70] 1792년 도정 쿼터 개편을 제외하면 진정한 제도 개혁은 공화국이 멸망할 때까지 기다려야 했다. 공채는 1798년 국가차원으로 통합되었고, 조세체계는 1806년에야 통일되었다.

과세

보통 전체 예산의 58%를 부담하는 네덜란드가 가장 중요한 지방이었기 때문에 (다른 지방들이 네덜란드 제도를 본떠서라도) 이 지방에 논의를 집중하는 것이 유용할 것이다.^[71] 위에서 언급한 합스부르크 시대에서 물려받은 제도에 재정구조를 기본으로 하되 중요한 측면에서 연장했다.

집합적으로 gemene middelen(공통 수단)이라고 알려진 가장 중요한 수입원은 특히 맥주, 포도주, 송곳니, 곡물, 소금, 시장 규모 사용 등에 대한 소비세였다. 이것들은 본질적으로 거래세로서, 애드 발레롬이 아니라 고정된 요율로 부과되었기 때문이다(17세기 후반에 도입된 수입증지는 기본적으로 상거래에서 거래에 세금을 부과하는 것과 같은 범주에 속한다). 1630년대에 이런 종류의 세금이 네덜란드 수입의 3분의 2를 차지했다. 그 후, 그것은 1인당 약 10명의 길드너에 달했다(대부분의 사람들의 1인당 소득은 연간 약 150명의 길드너들의 평균보다 훨씬 낮았을 것이다. 이 세금은 아마도 소비자에게 전가된 것으로 추정되는 재화의 판매자에게 부과되었다. 그것들은 적어도 1748년 파커소프로어가 이 관행을 멈출 때까지 경매로 농장을 구입한 세금 농부들에 의해 수집되었다. 네덜란드에서 이 제도의 진정한 폐해는 대단하다고 인식되기는 했지만, 그 나라 세금 농장에 대한 프랑스인들의 폐해만큼 심각하지는 않았을 것이다. 이는 세금 농부가 수없이 많고 신분도 낮고 정치적으로 리젠텐시에게 종속되어 있었기 때문인데, 이 때문에 그들은 민중의 불만에 대한 편리한 장벽을 형성했다. 이러한 약한 위치 때문에 네덜란드 세금 농부는 프랑스 동료들보다 그들의 특권을 악용할 능력이 떨어졌을지도 모른다.^[72]

적어도 17세기 1/4분기에는 이러한 소비지출이 일반인에게 큰 부담이 되었지만, 놀랍게도 이러한 퇴행적인 세금부담이 후반에는 다소 줄어들었을지도 모른다. 여기에는 몇 가지 요인이 있었다. 많은 면제와 미끄럼 방지 조항이 포함되어 있어 고소득자의 방향으로 영향을 다시 가중시켰다(품질에 따른 맥주세의 졸업, 가정 소비에 대한 곡물세와 소금세의 일인당 세금으로 전환, 가사 노동자에 대한 세금에 대한 누진세율 등).그리고 대부분의 사람들이 면제되었기 때문에 부유세로 보일 수도 있는 결혼식과 장례식에 대해서도 그렇다. 마지막으로, 총 수익에서 이러한 지출의 상대적 중요성은 후년에 감소하였다. 1650년에는 전체 매출의 83%를 차지했으나 1790년에는 66%에 그쳤다.^[73]

다음으로 중요했던 세금의 종류는 일종의 요율인 버포닝과 같은 실질 및 개인 재산세였다. 이는 전체 부동산 임대 가격의 8.5%(제12페니)에 달한다. 1584년에 처음 도입된 이 세금은 갱신되지 않은 등기부에 기술된 토지에 대한 평가에 기초하였다. 1632년 새로운 조사로 인한 문제점들을 해결하기 위해 새로운 등록부를 만들었고, 이 때 그 세금은 토지 임대료의 20%, 주택 임대 가격의 8.5%로 고정되었고, 이 모든 것이 집주인에게 부과되었다. 그들이 이것을 넘겼는지는 물론 경제 상황에 따라 결정되었다.^[74]

불행히도 1632년은 뒤늦게나마 부동산 가격이 최고가라는 것을 증명했다. 세기의 중반 이후 임대료가 폭락하면서 부동산의 실질 부담은 급격히 증가했다. 또한 1672년 이후의 전쟁에서는 1년에 최대 3회까지 특별부담금이 부과되는 경우가 많아 보통 벌금의 100%에 이른다. 따라서 새로운 평가에 대한 압박이 컸지만, 1세기가 지난 1732년에는 주택 임대료에 대한 등록부만 개정되었다. 그렇지 않으면 수익 손실은 받아들일 수 없는 것으로 간주되었다. 농민들은 고소득을 통한 구제금융을 위해 1740년 이후 농업 불황 해소를 기다려야 했다.^[75]

마지막으로, 소득과 부의 직접세는 네덜란드의 세제의 세 번째 주요 축이었다. 소득을 평가하기 어렵기 때문에 처음에는 상속세 같은 자본에 대한 세금과 세금에 상당하는 다수의 강제 대출에 중점을 두었다. 소득세는 1622년에, 그리고 1715년에 다시 시도되었으나 실행 불가능한 것으로 판명되었다. 1742년, 네덜란드는 11년간 유효했던 페르소넬 인용구를 포기하기 전에 부과하려고 했다. 이는 길더 600명 이상(최고 5분위수)의 소득에 대해 1.0~2.5%의 비율로 부과되는 누진소득세였다.^[76]

부유세가 더 실현 가능한 것으로 판명되었다. 백일장과 천일푼은 1625년부터는 (재산으로부터의 수입과 구별되는) 실질 및 개인 재산에 대해 정기적으로 부과되었다. 전쟁으로 높은 재구성이 요구되었던 1672년 이후의 어려운 시기에, 특별 재산세가 매우 빈번하게 부과되었는데, 이는 (이론적으로) 모든 부동산, 분뇨권, 십일조, 채권, 그리고 개인적 가치의 14%에 달하는 총 부과액에 달했다. 1674년 네덜란드는 새로운 등록부(personle koiier)를 설립하여 이 임시조세를 정기적인 토대 위에 올려놓았다. 그때부터 100, 200페니는 정기적으로 모을 수 있었다.^[77]

마지막으로, 배당세 같은 호기심 많은 전임자가 지방채의 소득에 대해 100, 200페니 중 1722페니 후에 부과하는 것이었는데, 이것은 방금 언급된 일반 부유세를 대체한 것이다. 이 원천세는 매우 편리한 것으로 판명되었으나, 네덜란드 채권의 유효 수익률(다른 채권은 세금이 부과되지 않음)이 그에 상응하여 낮아지는 의도치 않은 결과를 낳았다. 따라서 네덜란드는 채권에 대해 더 높은 이자율을 지불해야 했고, 이 이자율은 다소 그 목적을 좌절시켰다.^[70]

이 모든 세금은 이웃 국가의 동년배들에 비해 네덜란드 납세자에게 상당한 부담을 주었다.^[78] 교인이나 귀족에 대한 면제는 없었다. 공화국은 이러한 부담을 자국민이 수용할 수 있는 충분한 권한을 가지고 있었지만, 이는 세금의 "상향적" 시행의 기능이었다. 시·도 세무당국은 중앙당국에 비해 정당성이 높았고, 넓은 과세표준을 통해 지방당국의 지방실정에 맞게 세금을 조정할 수 있어 이러한 정당성이 강화되었다. 따라서 과세 제도는 네덜란드 국가의 연방 구조를 뒷받침했다.^[79]

다른 지방들을 제외하고, 네덜란드 지방의 세입과 세금 부담의 발전을 합리적으로 정확하게 스케치할 수 있다. 1568년 이후 반란이 일어난 20년 동안 네덜란드의 수입은 레볼트 이전 해에 비해 10배나 증가하여 네덜란드 사람들이 (알바 세금에 대한 혁명을 시작했음에도 불구하고) 1세 당 세금을 내는 것에 반대하지 않는다는 것을 증명했다. 1588년 이후 수익이 계속 증가하여 1630년까지 3배나 증가했다. 그러나 실질 1인당 세금 부담은 1670년까지 몇 년 동안 일정하게 유지되었다. 이는 한편으로는 골든 에이지의 엄청난 경제성장과, 한편으로는 이러한 성장에 걸맞게 조세기반의 급속한 확대가 반영되었다.^[80]

일반적으로 경제에서와 마찬가지로 1672년 이후 급격한 휴식이 있었다. 경제가 침체된 반면 전쟁과 관련된 지출은 증가했고 따라서 세금도 증가했다. 1690년대까지 세금은 두 배로 늘었지만 명목임금(일반적인 물가수준 하락으로 오른 실질임금과 구별되는 것)은 일정했다. 동시에 경기 하락의 결과로 조세 기반이 거의 확실히 축소되었다. 이로 인해 1인당 세금 부담이 두 배로 늘어났다. 이 발전은 공화국이 평화와 중립의 시대로 접어들었던 1713년 위트레흐트 평화 이후 평준화되었다(오스트리아 왕위계승 전쟁에 끌려들었을 때 급증하는 현상이 있었지만). 그러나 1780년 이후 공화국과 경제의 최종 위기까지 1인당 세금 부담을 줄이는 결과를 가져오지는 않았다. 그리고 나서 그 세금 부담은 다시 급격히 증가했다. 아마도, 전 세계의 다른 지방들은 경제 상황이 다르기 때문에, 비록 멀리 떨어져 있지만, 이러한 발전들을 따랐을 것이다.^[81]

(데이터가 더 많이 알려진) 네덜란드를 제외하고, 전체 공화국의 수입 수치는 3,250만 길드에 달했던 1716년, 다시 4050만 길드에 달했던 1792년(최초 재구매 제도가 개정된 시점)에 구할 수 있다. 1795년 이후 바타비아 공화국은 정기적인 수입 통계를 수집했다. 이러한 수치들은 다음과 같은 관측을 가능하게 한다: 1790년 공화국의 국가 수준의 1인당 세금 부담은 영국의 세금 부담과 비교되었고, 프랑스에서는 두 배였다. (그 세금 부담에 대해 막 혁명을 일으킨 바 있다.) 이는 18세기 프랑스와 영국의 조세부담의 급격한 증가를 반영하여, 두 나라가 공화국(물론 소득 수준에서도)과 큰 차이를 이루었다. 거꾸로 추론해 보면 1720년의 네덜란드 과세 수준은 아마도 영국의 두 배였을 것이다. 소비세와 우표세와 같은 네덜란드의 혁신은 더 큰 나라들에서 한 세기 동안 지연되었다.^[82]

18세기 동안 네덜란드 국민 1인당 세금 부담의 성장이 정체된 것은 (공화국의 경쟁국들이 체납액을 보전하는 동안) 더 높은 부담을 부과하려는 당국의 정치적 의지 부족과 세금에 대한 경제적 한계를 모두 반영할 수 있다. 후자의 가설은 1672년 이후 세제가 이전보다 훨씬 퇴행적으로 변했다는 사실에 의해 간접적으로 뒷받침된다. 보아하니 그 서민은 세금 부담의 추가 증가는 면했다. 따라서, "부자들"은 골든 에이지 시대보다 직접 과세에 대한 노력에 더 큰 부담을 받았다. 그러나 이것은 상업이나 외국 채권에 투자하는 사람들보다 토지나 (도) 채권이 풍부한 사람들에게 더 많이 적용되었다. 그러므로 수입원은 매우 중요했다. 이것은 또한 18세기 공공부채에 대한 특이한 발전에 기여했다.^[83]

공채

일반적으로 세금과 차입은 최소한 공공지출이 동등하게 용이하게 이용 가능한 경우, 공공지출에 자금을 조달하는 대체수단으로 간주된다. 지출의 급증으로 그렇지 않으면 뒷받침할 수 없는 세금 증가가 필요할 때 차입은 때때로 불가피하다. 이것이 네덜란드 합스부르크 시절, 네덜란드 지방이 부러울 만한 공공 신용을 쌓았던 시절에 공공 부채를 떠맡는 통상적인 명분이었다. 아아, 반란^[84] 초기에는 이 신용이 증발하고 네덜란드(공화국은 말할 것도 없고)는 부분적으로 강제 대출에 의존함으로써(적어도 이자를 지불하고 궁극적인 상환의 희망을 버틸 수 있는 위안을 제공함으로써) 매우 강력하게 세금을 인상할 수밖에 없었다. 자발적인 대출은 정부와 관련된 사람들(주황태자 등)과 로마 가톨릭 교회의 수용된 실제 재산을 관리하는 기관인 교회 재산국으로부터만 받을 수 있었다. 그 사무실은 교회 재단의 자선 사업을 계속한 혐의로 기소되었는데, 그것은 교회 재단의 선택 재산을 매각하고 수익금을 이자가 있는 공채에 투자함으로써 편리하게 할 수 있었다.^[85]

처음에 공공 차입에 이용할 수 있는 자금의 부족은 의심할 여지 없이 새로운 국가의 전망에 대한 비관론 때문이었다. 그러나 곧 더욱 호의적인 성격의 새로운 이유는 1590년대와 17세기 초 무역의 폭발적인 경제 붐으로 인해 민간 자본으로부터 자금을 조달하고 국가가 지불할 수 있는 8.33%(12페니)보다 훨씬 더 나은 수익을 제공하게 되었다. 이러한 자금에 대한 경쟁적 수요는 12년 휴전(1609)까지 자발적으로 공채에 투자하는 대부분의 사람들이 과부·고아였다는 사실에서 알 수 있다. 네덜란드의 일부 자치단체가 제시한 강제대출 2차 시장이 나타나 상인들이 강제대출을 자유롭게 하고, 이를 민간 벤처에 재투자할 수 있었던 현상도 이런 방향을 지적하고 있다.^[85]

휴전이 시작되면서 더 정상적인 시간이 도래했다. 차입요건은 일시적인 평화가 도래하면서 0이 되었고 이것은 아마도 자발적인 대출로 전환하는 데 도움이 되었을 것이다. 휴전이 끝난 후 1621년 전쟁에 대한 지출은 다시 가파르게 증가했지만, 이번에는 공화국과 특히 네덜란드가 연평균 4백만 명의 길드인을 빌리는 데 문제가 없었으며, 이것이 아니라면 필요했을지도 모르는 세금 인상을 억제하는 데 도움이 되었다. 1640년까지 네덜란드의 공적 부채(및 차입할 수 있는 자금의 공급)에 대한 신뢰도가 너무 높아져 이자율이 훨씬 낮은 5%의 미지불 채무의 재조정이 가능해졌다(1665년 4%로 전환하여 뒤를 이었다).^[86]

오늘날의 지방 및 지방 채무자들은 다음과 같은 세 가지 유형의 채무상품을 발행했다.

• 단기채무의 한 형태인 약속어음(Obderatience)은 쉽게 협상할 수 있는 채권 형태였다.
• 대출이 상환될 때까지 공적 채무 대장에 이름이 기재된 보유자에게 연이자를 지급한 상환 가능 채권(로스렌텐이라 함)
• 매수인 또는 지명자의 생애 동안 이자를 지불하는 생활 연금(Lijfrenten이라 한다)과 반대로 원금은 사망 시 소멸된다(따라서 이러한 유형의 부채는 자기모독이었다).^[85]

공채 시장이 은행가들에 의해 종종 중재되었던 다른 나라들과 달리, 네덜란드에서는 국가는 잠재적인 채권 보유자들을 직접적으로 다루었다. 세금 수령자는 공채 등록자로서 두 배가 되었다. 수취인은 또한 자유롭게 채권 발행을 현지 상황에 맞게 조정할 수 있었다. 그들은 종종 장인과 같은 세련되지 못한 작은 절약자들에게 매력적인 작은 쿠폰의 많은 채권을 발행했다. 이것은 적어도 17세기 황금기 동안 외국 관찰자들을 종종 놀라게 했던 일종의 "대중 자본주의"를 만들었다.^[87]

Lijfrenten은 Losrenten보다 더 높은 이자율을 지불했는데, 이것은 그들을 다소 인기 있게 만들었고, 처음에는 네덜란드가 이자가 지명자의 나이에 따라 달라지게 하지 않았기 때문이다. 이 누락으로 인해 리즈프렌텐이 너무 비싸다는 것을 알아내는 데는 그랜드 펜션의 요한 드 비트만큼의 지성인이 필요했다. 보험수리적 과학에 대한 이러한 기여는 또한 네덜란드의 부채 서비스를 눈에 띄게 감소시키는 데 도움이 되었다.^[86]

그러나 실제로 17세기 중반까지 네덜란드 공화국은 그렇게 좋은 신용을 누렸기 때문에, 리지프렌텐을 생략하고 민간 부문에서 이용 가능한 최저 이자 수익률과 같거나 낮은 이자율로 장기 상환 가능한 채권을 가진 차입 요건을 재정적으로 조달할 수 있었다. 실제로 상환이 무기한 연기되는 경우가 많아 이러한 대출은 '이자 전용'이 될 수 있다. 이를 통해 공화국은 실제적인 제한 없이 필요에 따라 지출할 수 있게 되어 단기적인 세금 부과 능력을 크게 초과하게 되었다. 이것은 프랑스나 영국처럼 인구가 훨씬 많은 국가들의 군대에 맞먹는 규모의 용병군을 배치할 수 있었기 때문에 정치군사력을 크게 향상시켰다.^[86]

네덜란드 부채처럼 잘 관리된 공공부채의 긍정적인 측면은 납세자에게 과도한 부담을 주지 않고 적시에 국가의 구매력을 확대한다는 점이다. 하지만 지불해야 할 가격이 있다. 그 가격들 중 하나는 상당한 재분배 효과인데, 이는 부채 서비스를 통해 인구(세금 납부자)의 많은 비율에서 훨씬 적은 수의 채권 보유자로 돈을 조달할 때 발생한다.^[86] 초기에는(대출의 강제적인 성격 덕분에) 이러한 효과는 전체 모집단에 걸친 채무자의 광범위한 분포에 의해 제한되었다. 그러나 17세기에는 채권 보유가 더욱 집중되었다. 그 이유 중 하나는 새로운 채권이 기존 채권 보유자들의 잔여 이자를 재투자해 자금을 조달하는 경우가 많았기 때문이다. 이 효과는 부채와 부채서비스의 증가에 비례하여 증가했다. 그것은 채권 보유자들이 알뜰한 사람들이라는 사실에 의해 강화되었다. (물론 그 당시 사람들은 이러한 이론적^[88] 기초에 대해 알지 못했지만, 리카르드의 동등성-이론에 의해 설명될 수 있는 경향)

17세기 마지막 3차, 특히 18세기에는 소수의 손에 공채의 집중이 이루어지면서 이러한 재분배 효과에 힘입어, 그리고 종종 w에 대한 몰수적 부담금에도 불구하고, 공화국의 전체 부의 중요한 비율을 차지하는 임대인 계급이 출현하게 되었다.위에서 설명한 18세기의 alth. 이 발전은 1672년 이후 공채 자체의 발전과 함께 진행되었다. 골든 에이지(특히 1650~1665년) 후반기에 상업과 공공부문의 차입요건은 민간부문이 공급하는 저축액에 미치지 못했다. 이것은 때때로 "거품" 성격을 갖게 된 그 해의 부동산 붐을 설명할 수 있을 것이다. 그러나, 1672년 프랑코-더치 전쟁이 발발한 후, 이러한 저축은 공공 부문으로 재채널화되었다(주택 거품의 붕괴를 동시에 설명). 그럼에도 불구하고, 이 급속하게 증가하는 공공 부채의 보유자들은 여전히 현금이 넘쳐났고, 이것은 1689년까지의 몇 년 동안의 저금리를 설명해준다. 이러한 자금의 가용성은 또한 근년에 VOC(및 그것의 부채)의 엄청난 확장에 자금을 대는 데 도움이 되었다.

그러나 1688년의 영광스러운 혁명(암스테르담 은행가 컨소시엄이 3일 만에 함께 던진 은행 대출로 마무리)으로 시작된 큰 갈등으로 이들 시장은 눈에 띄게 긴축됐다. 홀랜드는 이제 수익성이 없는 리지프렌틴을 다시 도입할 수밖에 없었고, 대부업자들이 채권을 사도록 유인하기 위해 복권 채권과 같은 속임수에 의존할 수밖에 없었다. 상환과 이익잉여금으로 인한 자금의 공급이 현재 정부 수요에 미치지 못함에 따라, 이러한 신규 대출은 경제의 상업, 산업, 농업 부문의 자금 부족에 의해 부분적으로 조달되었을 것이다. 1713년까지 네덜란드의 부채는 총 3억 1천만 명의 길드민들과 6800만 명의 일반주의 부채(공화국의 재정에서 네덜란드의 상대적 우위)에 이르렀다. 이 부채의 부채는 1400만 길드에 달했다. 이것은 네덜란드의 보통 세수를 초과했다. 이 부채의 대부분은 이제 상대적으로 적은 수의 가족들만의 손에 집중되어 있었는데, 그 역시 우연하게도 정치관직에 대한 특권을 누리지 못했다.^[89]

이러한 요소들의 결속(공채도 소유했던 정치집단의 손에 의한 결정, 경제의 서비스 능력을 상쇄한 채무)은 1713년 이후 대국으로서의 공화국의 '탈퇴'를 상당 부분 설명한다.^[90] 일단 네덜란드 국가의 재정 능력을 높여 실행 가능한 대안을 제시했을지도 모르는 판 슬링글란트의 개혁안이 이 보수적인 정치계급에 의해 거부당했을 때, 공공재정의 긴축과 공화국의 군사력을 해체하는 것(용병들에게 돈을 지불하는 것)에 대한 대안이 전혀 없었다.함대를 배치하다. 18세기 초 수십 년간의 불리한 경제 상황 때문에, 이러한 긴축 정책들조차도 실제로 거의 위안을 주지 못했다. 유일한 효과는 적어도 이 기간 동안 공적 부채가 증가하지는 않았다는 점이었지만, 오스트리아 왕위계승전쟁에 강제 진입하여 군사비 지출이 또 다시 급증한 후(불행히도 공화국에 대한 이 전쟁의 참담한 결과를 볼 때 긍정적인 효과가 거의 없다), 따라서 급증한 것이 이 추세마저 역전되었다.e 부채의 증가에서.^[91]

1740년 이전과 1750년 이후 부채 증가의 균등화는 네덜란드 임대업자들에게 이상한 딜레마를 초래했다. 그들은 감소되지 않은 평균 저축 성향 때문에 채권 상환과 채권 이익잉여금으로부터 자본을 계속 축적했다. (그들의 부는 동시에 사치품에 뒹굴게 해주었지만). 그러나 네덜란드의 경제사 기고에서 설명한 바와 같이, 네덜란드의 경제사, 민간부문의 확장에 대항하는 구조적인 문제들, 공적 부채는 거의 확대되지 않았다(1750년 이후까지 감소). 이러한 발전은 네덜란드 투자자들에게 부인할 수 없는 불편함을 주었다. 그것은 그들에게 두 가지 탐탁지 않은 대안을 제시하였다. 즉, 사재기(분명히 주목할 만한 규모로 발생하여 유통 속도가 떨어지는 동안^[92] 유통되는 돈의 양이 크게 증가하였다.) 또는 해외 투자.

따라서 임대업자들은 외국인 직접투자로, 특히 영국의 사회기반시설(그 나라의 산업혁명이 막 시작되려고 하는 곳, 자금조달이 필요한 농업혁명으로 선행)과 그 나라의 공공부채에서도 대규모로 전환했다. 이런 방식으로 공화국은 역사상 처음으로 국제 자본 시장이 되었고, 특히 18세기 후반에는 외국 국가 부채에 맞추어졌다. 1780년까지 네덜란드 외국 정부 대출의 순가치는 3억 5천만 길드어를 넘어섰고, 이 중 약 3분의 2가 영국 정부 부채다. 이로 인해 연간 1600만 명의 길드민들의 외국인 수입이 창출되었다. 1780년 이후, 그 해에 따른 위기 상황을 볼 때 기대했던 것 외에, 이러한 경향은 급격히 증가했다. 이는 네덜란드 경제에 대한 대규모 자산 환매와 특히 외국 국가 부채에 대한 재투자로만 설명할 수 있다. 외국인 투자는 아마도 매년 2천만 명의 길드민으로 두 배가 될 것이다. 그 결과 1795년 네덜란드 주민들은 10억 길드의 추정가치를 초과하는 외채상품을 보유하고 있었다(다른 추정이 보수적이긴 하지만 하위 채무상품은 여전히 6억5000만 대에 머물고 있다).^[93]

은행 및 금융

상업은행 및 국제자본시장

특히 18세기 후반에 국제 자본 시장에 네덜란드인이 개입하는 놀라운 성장은 우리가 지금 시중은행이라고 부르는 것에 의해 중재되었다. 네덜란드에서 이들은 자국 무역과 재고자산에 대한 자금조달에서 인수신용으로 먼저 자본을 이전한 상가에서 성장했으며, 이후 네덜란드 자본시장에서 외국 국채의 인수 및 공채로 구체적으로 확장되었다. 이런 점에서 네덜란드 정부가 네덜란드 투자자들을 직접 상대했기 때문에(위에서 살펴본 바와 같이) 국내외 채권시장은 눈에 띄게 달랐다.

외국 정부에 대한 대출에 대한 네덜란드 정부의 관여는 공화국만큼 오래되었다. 처음에는 (초현대 유럽에서는 늘 그렇듯이) 은행들에 의해 그러한 대출이 제공되었고, 주총장의 보증으로, 네덜란드 정부의 보조도 종종 있었다. 일례로 1620년경 스웨덴의 구스타부스 아돌푸스에게 40만 라이히스탈레스를 직접 빌려준 것이 있다. 왕이 의무를 다하지 못하자 암스테르담 상인 루이 드 지어는 그의 회사에 스웨덴의 상업적 양보(철광과 구리광산)를 대가로 그 대금을 인수하기로 합의했다.^[94] 17세기 내내 네덜란드 상인과 외국 정부 사이에 비슷한 협정이 있었다.

보다 현대적인 형태의 국제 대출로 전환된 것은 1688년의 영광스러운 혁명 이후였다. 영국의 새로운 네덜란드 정권은 공공 금융의 네덜란드식 혁신을 영국에 수입했는데, 그 중 가장 중요한 것은 자금 조달된 공공 부채였는데, 그 중 일정 수익(네덜란드식 모델 이후 새로 도입된 것 중)은 공공 부채의 상각과 용역에 바치는 한편, 영국의 채무 변동에 대한 책임도 있었다.군주가 직접 의회로 보낸 테드. 이 부채의 관리는 1694년에 혁신적 영국은행에 맡겨졌다. 이것은 일거에 영국공채는 네덜란드 투자자들의 눈에 네덜란드 공채와 같은 신용도에 놓이게 했다. 그 후 수십 년 동안 부유한 네덜란드 투자자들은 영국 국채에 직접 투자했고, 또한 영국 은행과 같은 영국 합작 주식 회사들, 그리고 명예로운 동인도 회사에도 투자했다. 이는 1723년 이후 런던과 암스테르담 증권거래소에서 그러한 주식과 특정 국채들이 공동으로 거래되면서 촉진되었다.^[95]

그러나 이것은 영국처럼 안전하게 통제된 동맹국에게 적용되었다. 다른 외국 정부들은 여전히 "너무 위험하다"고 여겨졌고 그들의 대출은 (프랑스와의 전쟁에서 동맹국들을 네덜란드의 대의를 결부시키는 데 도움을 준) 전과 마찬가지로 미국 총통의 보증과 종종 보조금을 요구하였다. 1713년 이후 네덜란드 정부가 그러한 보증을 연장할 동기는 더 이상 없었다. 따라서 외국 정부는 스스로 시장에 진출해야 했다. 이곳은 18세기 중반 무렵에 상업은행들이 그들의 emmissiebedrijf나 공공사업을 가지고 들어온 곳이다. 처음에 이 사업은 영국과 오스트리아 대출에 한정되었다. 은행들은 (나중에 다른) 정부를 대신하여 길더 표시 채권을 유동화하여 그 채권의 시장을 창출할 것이다. 이는 전문 브로커(기업가라고 불리는)가 고객을 검거해 오퍼링으로 안내하는 방식으로 이뤄졌다. 은행들은 이 서비스에 대해 많은 수수료를 부과할 수 있었다.^[96]

1780년(위에서 본 바와 같이) 이후 외국인 투자의 급속한 성장은 영국 이외의 정부로의 투자의 방향 전환과 일치한다. 많은 네덜란드 투자자들은 제4차 앵글로-더치 전쟁(즉시 영국 금리^[93] 상승) 이후 영국 포트폴리오를 청산하고 프랑스, 스페인, 폴란드(특히 다가오는 폴란드 칸막이로 볼 때 좋지 않은 선택), 심지어 미국 정부 대출에 재투자했다.^[97] 그러한 자리 선정에 대한 욕구는 외국 정부의 첫 번째 채무 불이행(1793년 프랑스와 마찬가지로) 이후 약간 줄어들었지만, 바타비아 공화국(그 자체가 1795년 이후 가용 자금의 대부분을 흡수함) 하에서도 외국 펀드에 대한 투자는 완전히 줄어들지 않았다. 네덜란드 투자자들이 이런 유형의 투자의 위험성을 항상 깨닫지 못했기 때문일 것이다. 그들은 종종 상거래 은행들로부터 좋지 않은 대우를 받았는데, 그들은 채권 보유자들의 손해가 될 때까지 그들의 주권 고객을 보호하는 기득권을 가지고 있었다. 이것은 또한 국내 채권에 대한 이자율보다 이러한 위험한 대출의 이자율이 약간 낮은 것으로도 나타난다.

네덜란드 채권자들의 이러한 명백한 신뢰는 독립국가의 마지막 해와 프랑스와의 합병 동안에 심각한 손실을 초래했다. 네덜란드 국가는 수세기 만에 처음으로 그 합병 이후 채무불이행(네덜란드가 1813년에 다시 독립한 후에도 네덜란드의 새로운 왕국이 계속되었다는 채무불이행)을 했다. 이 계층cé(부정채무를 두 부분으로 나눠 1부분 인정채무)는 얼마 전 프랑스 부채로 전환된 네덜란드 채권 보유자들을 초토화시킨 프랑스 부채에 대한 이전의 거부에 이은 것이다. 1793년에서 1840년 사이의 기간 동안의 손실은 네덜란드 부의 1/3에서 1/2 사이였을 것이다.^[98]

위셀방켄

국제 지불은 항상 국제 무역에서 문제를 제기해 왔다. 화폐의 내재가치가 통상 액면가치와 같던 시대에는 환율 리스크가 적었지만(물론 화폐나 스펙을 운송하는 위험과 불편의 문제가 있었다. 따라서 초기 혁신은 지불 시 동전을 운송할 필요를 없앤 교환서(더치어로 wisselbrief 또는 줄여서 wissel)이었다. 이탈리아와 후에 이베리아 상인들과 은행가들에 의해 이 금융상품이 개발된 후, 앤트워프는 16세기 중반에 그러한 금융상품으로서의 가치를 높이도록 많은 법적 혁신을 추가하였다. 이것들은 환전권의 양도, 승인, 할인이었다. 1597년부터 암스테르담에서 개작된 앤트워스 코스트유멘(앤트워프의 상업법칙)은 무제한적인 승인 사슬을 허용했다. 이것은 편리했을지 모르지만, 체인에 추가적으로 승인될 때마다 채무불이행의 위험을 증가시켰다. 그런 이유로 암스테르담 시 정부는 이 관행을 금지했다.

그 대신 1609년 암스테르담셰 위셀뱅크(Amsterdamsche Wisselbank)의 형태로 새로운 자치 기관이 설립되었다(베네시안 반코델라 피아사 디 리알토의 예 이후, 1587년에 설립됨). 이 은행(시청 내 사무실이 있는)은 외국 및 국내 코인의 예금을 가져갔으며(1683년 이후), 그러한 예금 계좌 간 이체(지로 기능) 및 교환권(즉, 지불된)을 수락했다(더 중요한 것은 600명 이상의 길드민이 현재 은행에 한 번만 보증할 수 있다). 후자의 조항은 암스테르담 상인(그리고 많은 외국 상인들)에게 이 은행과 계좌를 개설하도록 사실상 강요했다. 암스테르담은 네덜란드에 이런 은행을 처음 설립했지만 델프트, 미들버그, 로테르담 같은 다른 도시들도 적절한 시기에 그 뒤를 따랐다. 그러나 암스테르담의 설립은 가장 중요하고 가장 잘 알려진 것이었다.^[99]

지로함수는 기본 보증금의 가치가 보장된다는 추가적인 장점(명확한 편의성 외에)을 가지고 있었다. 이것은 메탈리즘이 여전히 최고로 군림하던 시대에 중요했다. 사실, 예금자들은 이 "은행 돈"이나 은행돈(금융돈의 초기 예였던)에 대해 쿠란겔드라고 불리는 정상적인 순환 코인에 대해 아지오 형태의 작은 "수수료"를 지불할 준비가 되어 있었다.^[100] 위슬뱅크는 민트는 아니었지만 네덜란드 민트에서 녹이고 후퇴하기 위해 예치된 동전을 "무역 화폐"(또는 네덜란드어로 협상하는 돈)라고 불리는 고급 화폐의 형태로 제공했다. 이 동전들은 극동, 발트해 국가, 러시아, 레반트처럼 네덜란드와 다른 서유럽인들이 구조적 무역적자를 가지고 있는 지역과의 무역에 사용되었는데, 왜냐하면 그들은 상품 화폐로서의 품질로 그곳에서 높은 평가를 받았기 때문이다.

이들 무역화폐는 1622년 화폐개혁 이후 액면가보다 낮은 금속 함량으로 동전을 채굴할 수 있도록 한 유통화폐(더치:스탠드페닝엔)와 구별됐다. 이 발전은 유통되는^[101] 대부분의 돈이 신탁적 성격을 가지고 있다는 현실을 인식했다. 17세기 말에 공화국은 (일반적인 무역수지 흑자, 그리고 위셀뱅크의 정책 덕분에) 동전과 금화의 저수지가 되었고, 이것은 정기적으로 (재) 무역 코인으로 채굴되어, 열등한 유통 돈을 "증가" 했다.^[102]

후기 영국은행과는 달리 암스테르담은행은 최후의 수단을 빌려주는 역할을 하지 않았다. 그러나 그 기능은 공화국의 역사 과정에서 다른 기관들에 의해 수행되었는데, 다소 임시방편적인 것이긴 하지만, 18세기 후반의 금융 위기 동안에 최후의 수단인 대출자들이 잠깐 등장했다가 위기가 수그러들자 곧 청산되었다.^[103] 발행 은행의 기능은 보통 예금을 받고 국내 지불을 위해 약속어음을 발행하는 Kassier(문학적으로 "캐셔")라고 불리는 소규모 개인 영업에 의해 수행되었다. 이 지폐들은 초기 유형의 지폐로 기능했다. 1683년 암스테르담 은행도 외국 동전과 금고에 대한 영수증이 신탁통화로 받아들여진 뒤 마찬가지였다.^[104]

암스테르담 외곽의 다른 위슬뱅크가 그랬던 것처럼, 이 "무서운" 관행이 공식적으로 눈살을 찌푸리게 했지만, 그 카시어들은 또한 소수예비 은행업에 종사했다. 1672년의 위기 동안 지역 사업가들에게 적극적으로 예치금을 빌려주었던 미델버그 위슬뱅크는 은행 운영에 직면해 한동안 지불을 중단해야 했다. 적어도 처음에 암스테르담 위슬뱅크는 공식적으로 이런 관행에 관여하지 않았다. 실제로는 암스테르담 시 정부와 동인도 회사에 돈을 빌려줬는데, 이는 엄밀히 말하면 은행의 헌장을 위반하는 것이었지만, 당시 둘 다 확실한 신용 리스크였다. 허점은 두 채무자 모두 일종의 예상어음을 사용했기 때문에 대출이 돈의 진전으로 간주된다는 것이었다. 4차 앵글로-더치 전쟁 중 예상 수입이 구체화되지 않아 은행과 채무자 모두에게 유동성 위기를 초래한 경우를 제외하고, 이것은 보통 문제를 일으키지 않았다.^[105]

네덜란드 은행가들에게 또 다른 중요한 사업은 외환 거래였다. 환전권은 많은 나라에서 유래되었고, 많은 다른 외국 통화로 결제를 명시했다. 이론적으로 이들 통화의 환율은 그 내재가치에 의해 고정되어 있었지만, (현대와 마찬가지로) 무역 변동은 시장 환율을 이 내재가치에서 이탈하게 할 수 있다. 그러나 암스테르담에서는 화폐금속을 수출입할 수 있는 자유가 환율을 안정시키는 경향이 있었기 때문에 이러한 위험은 최소화되었다. 게다가 네덜란드 상인들은 알려진 세계 곳곳에서 무역을 했고, 곳곳에서 환어음을 만들어냈다. 이것은 많은 외국 지점이 있는 정기적인 환율 시세(중요한 정보 기능)를 창출하는 데 도움이 되었다. 이러한 이유로 암스테르담은 이미 인정받을 만한 사업체의 필요를 훨씬 뛰어넘는 교환권 사업을 유치했다. 많은 지중해 국가들의 상인들은 암스테르담에서 지폐를 샀는데, 암스테르담에서는 의도된 최종 목적지에 대한 다른 지폐를 취득할 수 있었다. 심지어 런던 상인들도 적어도 1763년까지 암스테르담의 돈 시장에 의존했다. 특히 러시아에 대한 영국 무역을 위해서였다.^[106]

요컨대, 대부분의 "현대적인" 은행 관행은 이미 공화국에 존재했고, 종종 해외로 수출되었다(스웨덴 리크스방켄의 전신인 스톡홀름스 뱅코, 네덜란드의 금융가 요한 팜스트루치가 세운 스톡홀름스 뱅코, 그리고 후에 영국은행 등). 그러나 그들은 공화국의 완강한 연합적 성격 때문에 종종 "국가적" 차원에서 제도화되지 않았다. 이러한 이유로 네덜란드는 1814년에야 공식적인 중앙은행을 얻었다.

상업신용보험

공화국 하의 네덜란드의 경제사에 관한 일반 기사에서 설명한 바와 같이, 네덜란드 엔트레퍼트 기능은 매우 중요했다. 앤트워프의 몰락 이후 암스테르담이 이 기능을 획득할 수 있었던 이유 중 하나는 보통 환어음 할인의 일환으로 공급자와 구매자에게 제공되는 상업적 신용 때문이었다. 이러한 단기 크레딧을 연장하고 롤오버함으로써 공급업체와 고객은 쉽게 엔트리에 속박될 수 있다. 공화국에 일반적으로 만연한 저금리로 인해 대규모 재고 유지가 가능해져 암스테르담은 세계 엠포리움이라는 명성을 높였다.^[107]

비록 이 상업적 신용은 원래 상인들의 무역 운영과 관련이 있지만, 순전히 그 사업자들의 범위가 이 직접 사업과는 별개로 어음을 거래할 기회를 만들어, 네덜란드와 직접 사업을 하지 않는 제3자에게까지 서비스를 제공했다. 상업거래에서 이혼한 두 종류의 금융거래가 18세기 초에 나타나기 시작했다: 수수료로 거래하는 것과 집을 받는 것이다. 첫 번째는 수수료를 받기 위해 다른 상인을 대신하여 대리점(커미션이라고 함)을 거래하는 것으로 구성되었다. 따라서 그들의 역할은 구매자와 판매자 사이에 중개되었고, 사업의 결론은 그 당사자들 자신에게 맡겨졌다.^[106]

두 번째는 제3자로부터의 교환권 지불을 보증하는 것이었다. 만약 이 법안을 발행하는 제3자가 채무 불이행을 한다면, 수용하는 주택은 그 법안을 스스로 지불할 것이다. 이 보장은 당연히 유료로 제공되었다. 이 서비스는 네덜란드 무역업자들과 어떤 연관도 가질 필요가 없으며 심지어 네덜란드 무역업자들과도 관련이 없다. 그것은 일반적으로 국제 무역에 도움이 되었다. 비록 이러한 신용 제공과 무역의 이혼이 네덜란드 상거래의 상대적인 쇠퇴의 시대에 네덜란드 무역 자체를 약화시키는 것으로 해석되어 왔지만, 그것은 아마도 외국 경쟁의 증가, 네덜란드 상거래의 몫 보호, 그리고 상업 자본의 또 다른 출구를 제공할 때 방어적인 움직임이었을 것이다.현명하게도 놀고 있다. 이 사업의 규모는 1773년경 약 2억 명의 길더로 추정되었다.^[108]

많은 대출과 차입은 물론 공식적인 경제 밖에서 일어났다. 불행히도 이 비공식적인 사업의 규모를 문서화하기는 어렵다. 그러나 공증인의 보관된 등록부는 이 사업에 대한 중요한 정보원을 형성하는데, 그 공증인들이 대출자와 차용자를 함께 모으는 매개자 역할을 했기 때문이다(모기지론 사업에서도 마찬가지임). 또한, 죽은 사람의 재산을 묘사한, 조사된 재고품들은, 심지어 가장 비천한 시민들 사이에서도, 공화국에서 매일 일어나는 신용 거래의 복잡한 거미줄을 보여준다.^[109]

상업 무역은 난파선과 해적행위의 위험을 가져왔다. 그런 위험은 자주 스스로 보험에 가입했다. 동인도 회사는 선박을 무장시키고, 해외의 광범위한 군사 시설을 유지함으로써 보호 비용을 내재화했다. 그 시절에는 무장 상인들이 꽤 흔했다. 그러나 네덜란드인 플뤼트호가 가장 많이 사용하는 화물선의 종류는 보통 총 없이 가거나, 아니면 가벼운 무기에 불과했다. 이로 인해 던커크 사병들과 바바리 해적들이 함정에 취약해졌다. 후자의 경우 포획된 선원들은 종종 노예로 팔렸다. 이러한 노예들의 몸값을 조달하기 위해 소위 슬라벤카센(슬레이브 국고)이라고 불리는 것이 정부의 지원으로 설립되었는데, 그 중 일부는 지에리크제[1]에 있는 것과 같이 여전히 자선 재단으로 존재한다.

자기보험의 다른 예로는 파르테레데리젠(partenrederijen)으로 알려진 선주들의 파트너십이 있었다. 이것은 많은 투자자들, 즉 참가자들에게 재정적 위험을 퍼뜨렸다. 물론 이런 유형의 사업 조직은 선박 소유에만 국한된 것은 아니었다. 풍차와 트렉스키텐에 대한 투자도 이런 형태를 취하는 경우가 많았다.^[110]

그러나 보험 또한 계약상 사업으로서 공식화되었고, 상인들은 처음에 정상적인 거래의 일부로 제공되었고, 후에 전문화된 보험사들에 의해 제공되었다. 이런 종류의 사업은 해양 보험에서 시작되었다. 1598년(영국에 유사한 기관이 설립되기 3년 전) 암스테르담시는 이 사업을 규제하는 책임을 지는 카머 판 앗수란티 엔 아바리(해상보험의 챔버)를 설립했다. 이것은 그 전에 이 사업이 오랫동안 진행되어 왔던 앤트워프의 예를 끌어냈다. 1612년부터는 암스테르담 증권거래소에 그들만의 코너가 있었는데, 그들은 많은 다른 목적지에 선체와 화물에 관한 정책을 제공했다. 1626년부터 네덜란드 증권거래소의 전매특허(주식 및 채권 가격 상승)는 10개 행선지에 대해 시세를 제시했다. 1세기 후에 그 숫자는 21개로 늘어났다. 많은 수의 민간 회사들이 국내외 선박에 똑같이 보험에 가입하여 18세기 3/4분기까지 암스테르담 유럽의 해양 보험 중심지가 되었다. 1720년 네덜란드 금융 버블(동년의 영어와 프랑스 거품 관련) 때 마츠차피 반 어수란티(Discontering en Beleening der Stad Rottering)로 설립된 이들 회사 중 하나는 오늘날까지 보험회사인 Stad Rotterdam Verzekingeningen(스타드 로테르담 베르제커링엔)으로 계속 사업을 하고 있다.^[111]

18세기 말에 이 해양 보험사들은 보험에 가입하기 시작했다.^[112] 그러나 그러한 유형의 보험은 다른 유형의 산업용 풍차도 인정되었지만, 파피에르메이커스 계약이라고 불리는 제지용 풍차 소유주들의 주목할 만한 상호 보험 회사에 의해 17세기 말에 이미 개척되었다. 그러한 정책은 1694년부터 시작되었다. 1733년에 72개 이상의 풍차들이 224,200명의 길드민들의 보험가치로 보험에 가입되었다. 그 회사는 1903년까지 영업을 계속했다.^[113]

간간이 인기를 끌었던 또 다른 형태의 보험은 종신보험이었다. 그러나 민간 보험회사들은 정부가 이 시장에서 활동할 때 대개 정부 생활 연금과 경쟁할 수 없었다. 따라서 우리는 이 활동을 네덜란드가 리즈프렌텐 발행을 중단했던 1670년에서 1690년 사이에만 보고, 1710년 이후 도가 이 시장에서 다시 철수했던 시기에만 본다. 1780년 이후 프랑스 정부는 삶의 안목으로 이 시장을 지배하기 시작했다. 민간 생명보험 계약은 종종 후보자에게 연금을 지급하는 단체 투자 풀의 형태를 취했다. 특이한 특징은 종종 살아남은 후보자들에게 뜻밖의 이익을 제공하는 톤타인 형식이었다. 18세기에 이 수영장은 브로커들에 의해 판매되고 통제되었고, 이것은 그들에게 전문적인 성격을 주었다.^[112]

주식 시장

네덜란드와 다른 정부, 상인, 산업가, 개발자 등과 같이, 공화국에서 증가하고 있는 자본의 재고를 축적한 절약자들과 그 자본을 필요로 했던 사람들을 한데 모은다는 것은 추상적인 경제적 의미에서의 시장 형성을 의미한다. 이것은 원칙적으로 물리적 만남의 장소를 필요로 하지 않지만, 현대 초기의 시장은 일반적으로 특정 장소에서 함께 모였다. 이것은 시장의 주요 기능이 (제공되고 수용된 가격에 관한) 정보의 교환이기 때문에 필요했고, 통신수단이 없는 상황에서는 그렇게 하기 위해서는 사람들이 육체로 만나야 했기 때문이다. 즉, 경제적 의미에서의 추상적 시장은 여전히 물리적 시장과 연계되어야 했다. 이것은 금융 시장뿐만 아니라 상품 시장에도 적용되었다. 다시 말하지만, 금융시장과 상품시장이 같은 물리적 공간을 공유해야 할 이유가 없지만, 무역과 금융의 긴밀한 연계로 인해, 그들은 변함없이 실제로 그렇게 했다. 따라서 우리는 상품 거래소인 상품 거래소에서도 금융시장이 부상하는 것을 본다.

상품 교환은 아마도 13세기 브뤼헤에서 시작되었을 것이지만, 그것들은 빠르게 안트워프나 암스테르담과 같은 네덜란드의 다른 도시들로 퍼져나갔다. 발트 지역과의 무역의 중요성 때문에 15, 16세기 동안 암스테르담의 교환은 곡물 거래(곡물 선물 및 선물, 옵션 포함)와 해운에 집중되었다. 반란 이전 몇 년 동안 이 상품 거래소는 앤트워프 거래소에 종속되었다. 그러나 앤트워프 엔트레페트가 암스테르담에 왔을 때 상품 거래소는 앤트워프 거래소의 확장된 기능도 맡았는데, 그 기능이 밀접하게 연결되어 있었기 때문이다.^[114]

암스테르담 상품거래소를 최초의 근대적 증권거래소로 바꾼 것은 네덜란드 동인도회사(VOC)가 상장기업으로 진화한 것이다. 여기서 몇 가지 구별을 해서 여러 가지 일반적인 오해를 피하는 것이 중요하다. VOC는 최초의 합작 주식회사로 불렸지만, 그 조직이 영국의 합작 주식회사와 닮았을 뿐 정확히 똑같지는 않았기 때문에 느슨한 의미에서는 사실일 뿐이다. 다른 네덜란드의 상인 벤처들과 마찬가지로, VOC는 1602년에 네덜란드에 이미 오랜 역사를 가지고 있는 일종의 사업 조직인 파르테레데리히로 출발했다. 공동 주식회사에서와 같이, 레데리즈의 투자자들은 그 벤처의 실물 주식에 주식을 소유하고 있었다. 그들은 그 벤처로부터 얻은 이익에 대한 청구권을 대가로 그 벤처의 위험의 일부를 부담했다.^[115]

VOC에 대한 많은 새로운 점은 이전 네덜란드 기업들에 비해 VOC의 헌장은 동인도제 무역에서 독점을 주었고, 이전 파트리제인 것 외에 관리 파트너의 책임은 침묵하는 파트너의 책임과 마찬가지로 회사 내에서 그들의 몫으로 제한되었다. 그러나 VOC를 주식시장의 출현 역사와 정말로 관련 있게 만든 혁신은 그 헌장의 일부가 아니라, 회사 초기의 경영진들이 협력사의 납입자본 철회를 허용하지 않기로 결정했기 때문에 우연히 생겨났다. 이는 다른 파트너십에서 주주의 권리였기 때문에 회사 내 주주들의 지분을 직접 청산하기 위한 실현 가능한 대안이 필요했다. 해결책은 암스테르담 증권 거래소에서 막 새 건물을 얻었지만, 그렇지 않으면 사전에 존재했던 상품 거래소의 지속에 불과했던 주식을 팔 수 있도록 하는 것이었다.^[116]

주식은 여전히 VOC의 등기부에 이름별로 등록되어 있었고, 주식양도가 회사 이사들이 목격한 그 등기부에 기재되어 있었음을 인식하는 것이 중요하다. 그러한 이전은 드문 기회(보통 배당금을 지급했을 때)에 허용되었다. 따라서 '세계 최초 주식'으로 제시되는 '주식'은 우리가 지금 주식증명서나 다른 주식선택권(구체적인 상황에 따라)이라고 부를 것이 현실이었다. 이 VOC 주식의 2차 시장은 꽤 성공적이었다. 회사의 유상 자본금, 즉 주식 수는 회사의 수명 동안 그대로 유지되었고(약 650만 명의 길더) 회사가 매우 성공적인 것으로 판명되었을 때, 1720년대에 그들이 1200%에 도달할 때까지 주식에 대한 수요가 그들의 가격을 상승시켰다.^[117] 눈에 띄게 VOC는 신주를 발행해 신자금을 조달한 것이 아니라 차입에 의존하고, 확장자금을 조달하기 위해 차익을 유지했다. 이것은 주목할 만한데, 이전 벤처들은 반대로 차입하지 않고, 추가 자본이^[118] 필요하면 추가 구독을 이용했기 때문이다.

따라서, 진정한 혁신은 암스테르담 거래소에서 향후의 실물 상품 다음으로 회사의 소유권에 대한 금융권이 거래되는 것이었다. 주식 시장이 형성되었다. 머지 않아 금융 거래의 다른 혁신들이 뒤따를 것이다. 불만을 품은 투자자 아이작 르 메어(Jacob Le Maire의 아버지)는 1609년에 금융 선물 거래를 시작했는데, 그가 VOC 주식의 약세 시장을 공매도로 설계하려 했을 때였다. 이것은 (상품 가격을 조작하고 추측하는 것과 구별되는) 주가를 끌어내리려는 것으로 알려진 최초의 음모다. 네덜란드 당국은 다음해 공매도를 금지했지만 이 금지의 잦은 갱신으로 통상 위반에서 명예롭게 처리됐음을 알 수 있다.^[119]

17세기 중반까지 많은 "현대적인" 파생상품들은 이미 꽤 흔해졌는데, 1688년에 암스테르담 증권거래소에서 사용되는 주식 거래 및 기타 금융시장 관행에 관한 표준 작품인 혼돈 드 혼돈의 출판에서 보듯이, 유대인 암스테르담 은행가 조셉 펜소 데 라 베가에 의해 사용되었다. 이 책에서 그는 옵션(풋 앤 콜), 선물 계약, 마진 매수, 투고 앤 베어 음모, 심지어 주식 지수 거래의 어떤 형태까지 모든 가뮤트를 묘사하고 있다.^[120]

그러나 투기는커녕 금융상품 거래도 증권거래소에만 국한된 것은 아니었다. 악명높은 튤립 선물은 1637 튤립 마니아로 알려진 투기 거품이다. 이는 보통 사람들의 오락거리로 전국 커피하우스에서 주로 펼쳐졌다. 증권거래소에서 사용되는 기술은 꽤 흔한 것이었지만 증권거래소와 그 중개인들은 거의 관여하지 않았다.^[121]

마찬가지로 1720년의 네덜란드의 투기 거품(그것은 프랑스에서의 존 로의 활동과 영국에서의 남해 거품 활동과 동시에 발생하지만 그것만의 특색이 있었다)은 주식거래소의 공식적인 경계 밖에서 상당 부분이 존재했기 때문이다. 그럼에도 불구하고, 이 범유럽적 투기 마니아는 그 당시 유럽 자본 시장이 이미 상호 연결되었던 방식을 보여준다. 런던 증권거래소는 아직 별도의 건물로 존재하지 않았지만, 그 전구체는 인가받은 주식 거래자들이 커피하우스에서 장사를 하는 체인지 앨리(Change Alley)에서 운영되었다. 영예로운 혁명 이후 네덜란드와 영국의 증권거래소가 나란히 운영되면서 특정 주식과 채권이 양쪽 거래소에서 모두 인용되고 있다. 영국은행과 영국 동인도회사의 영국 주식은 런던과 암스테르담 양쪽에서 지속적으로 거래되었다. 그들은 일주일에 두 번 출항하는 하리치와 헬레부이 사이의 패킷보트 연결을 통해 통신했다. 두 시장의 주식 및 채권 가격에 대한 정보는 네덜란드 가격 구애에 정기적으로 발표되었다(1583년 암스테르담에서 시작되어 1613년부터 2주 간격으로 발행되었다).

이들 리스트의 정보를 분석한 결과 런던 시세는 현물가격인 반면 암스테르담 시세는 선도가격으로 암스테르담 시세는 암스테르담이 영국 주식에서 선물거래를 했다는 사실을 반영했다.^[123] 물론 이것이 주식 투기를 의미하는 것은 아니지만 1720년의 영국과 프랑스의 투기 거품이 터지자 네덜란드 자본시장도 곧 개입하게 되었는데, 이는 네덜란드 투자자들이 참여할 수 있었기 때문이다. 그러나 네덜란드의 주요 거품은 그 후에 나타났다. 프랑스에서 거품이 꺼지자 단기 자본이 네덜란드로 달아났는데, 이 시장이 '안심지'로 비쳤기 때문이다. 이러한 유동성의 유입은 적절한 시기에 터진 회피성 공기업에서 네덜란드의 투기 거품을 촉발하는 데 도움이 되었다. 그러나 영국과 프랑스 충돌의 끔찍한 결과가 없다면, 네덜란드 시장은 더 성숙했기 때문이다.^[124] 그러나 그것은 투기의 어리석음에 대한 현대적 견지에서 나온 삽화에서 보여지듯이 많은 풍자적인 논평을 불러일으켰다. 어리석음의 대거울.

이 에피소드의 큰 의미는 이 무렵 자본시장이 장기채뿐만 아니라 현재 단기자본에도 진정으로 국제화되었다는 것을 보여준다는 것이다. 이것 때문에 금융위기가 쉽게 번졌다. 네덜란드가 중립을 지켰던 7년전쟁이 끝난 후인 1763년의 암스테르담 은행 위기, 상품 가격의 폭락, 중·동유럽의 통화 가치 하락이 강세 무역을 방해한 것이 그 예다. 일부 암스테르담은 뉴프빌 형제들이 지나치게 확장되어 결과적으로 실패했기 때문에 집을 받아들인다. 이로 인해 잠시 신용경색이 발생했다. 10년 후 영국-동인도-인도-회사 주식에서 투기 거품이 꺼지고, 동시에 채무 불이행으로 네덜란드 은행가들이 자신들의 입장을 정리해야 했다. 그 결과, 인수 신용이 일시적으로 증발하여 또 다른 신용 경색을 초래하여 많은 존경 받는 은행들이 무너졌다. 이번에는 암스테르담시에 의해 단명의 폰드 토트 마스티앵 반푸블리크 크레디티(마지막 수단을 쓰는 은행의 일종)가 세워졌으나 위기가 수그러들자 다시 해산했다. 이 실험은 세기말의 위기 동안 몇 번 반복되었지만, 똑같이 지속적인 결과 없이 이루어졌다. 네덜란드 국민들은 여전히 극도로 유동적이었고, 최후의 수단을 빌릴 필요를 없애주는 큰 현금 저장고를 가지고 있었기 때문에, 아마도 그들에 대한 필요성은 해외보다 덜했을 것이다. 게다가 당시 극도로 보수적인 네덜란드 금융계는 금속통화 옆에 지폐가 있으면 암스테르담 자본시장에 대한 신뢰를 떨어뜨릴 것이라고 우려했다.^[103]

시스템 붕괴

그동안 18세기는 네덜란드 경제의 쇠퇴기로 자주 그려졌지만, 그림은 더욱 뉘앙스를 풍긴다. 무역과 산업의 '진짜' 경제(그리고 초기 농업도, 비록 세기 후반에 부활했음에도 불구하고)가 적어도 이웃 나라들에 비해 상대적 쇠퇴에 들어간 것은 사실이다. 하지만 그런 것들 이웃 국가들이 사실은 영국의 1인당 GNP마침내 한편 네덜란드 1인당 GNP.[125]을 제치고 18세기 말이 간계를 맞설 큰 지연,에 수용될 것 네덜란드 경제 내에서 그"서비스"분야에 대한 확실한 변화이었다(그 영국의 경제 w.다ould 한 세기 정도 후에 경험하다), 특히 금융 부문. 오늘날 우리는^[who?] 그 당시 네덜란드 경제의 "성숙"의 징후를 고려할 것이다.^{[original research?]}

그 당시 (그리고 후대의 역사가들에 의해) 이러한 변화는 종종 부정적으로 평가되었다. 무역이나 산업에서 수고하는 대신 돈으로 돈을 버는 것은 게으름뱅이들의 추구로 보였다. "페리위그 시대"는 네덜란드 역사학에서 무성의 대명사가 되었다. 18세기 투자자들은 국가채무에 대한 "안전한" 투자에 과도하게 의존함으로써 위험을 회피하는 것으로 보여지는 반면, 투기성향에 대한 탐욕으로 인해 면죄부를 받는다. 하지만 그러한 비판들이 더 면밀한 조사 아래 유지되는가?

무엇보다도 많은 현대 경제가 18세기의 네덜란드와 같은 금융 부문과 그러한 재정 건전성을 가진 정부를 위해 목숨을 끊을 것이라는 것이 인정되어야 한다. 많은 점에서 네덜란드인은 자신도 모르게 시대를 앞서가고 있었다. 그들의 "과연 추구"는 이제 상품과 금융 시장의 필수적이고 필수적인 부분으로 보여지고 있는데, 이것은 외부 충격을 완화하는 데 유용한 기능을 수행한다. 네덜란드가 더 넓은 유럽 경제를 위해 그 기능을 수행한 것도 마찬가지다.^[126]

그러나 18세기 금융권의 일하는 방식이 실제로는 단점이 있었던 것은 사실이다. 매우 중요한 것은 1713년 이후 네덜란드 공적 부채가 소득 분배에 끼친 해로운 영향이었다.^[127] 세수의 대부분을 흡수하는 순전히 규모와 필요 채무 서비스의 참여 규모를 통해서도 정부의 재량적 지출 가능성을 비집고 들어가 수행원 '케인시안'이 '실제' 경제에 미치는 부정적 영향을 안고 장기간 긴축정책을 강요했다. 구조적으로 침체된 경제는 무역과 산업에 대한 투자를 매력적이지 않게 만들었고, 이것은 외국인 직접투자로 이어지는 악순환을 강화시켰다.

요즘은 그 자체로 그러한 외국인 투자가 나쁜 것으로 여겨지지 않는다. 적어도 한 나라의 수지 타산을 돕는 외벌이 흐름을 낳는다(하지만, 이미 높은 실질 임금 비용으로 인해 수출이 저해된 상황에서 네덜란드 길더에게 '힘든' 상태를 유지하는 데도 도움이 되었다). 불행히도, 네덜란드 투자자들에게 보낸 외국인 투자의 신호는 오해의 소지가 있었다: 대부분의 외국 국가 부채의 매우 높은 위험은 불충분했다. 이를 통해 외국 정부는 네덜란드 투자자를 착취할 수 있게 되었는데, 우선 사후판단이 너무 낮았던 금리(외채에 대해서는 약간의 아지오밖에 없었다)를 지불하고, 마지막으로 나폴레옹 전쟁 시대에 원금을 채무불이행(채무불이행)했다. 존 메이너드 케인스가 말했듯이, 외국 차입자의 채무 불이행 이후 대출국가는 아무것도 갖지 못한 반면, 국내 채무 불이행 후에는 대출과 함께 매입된 실물 주식은 보유하게 된다.^[128] 네덜란드인들은 1810년 이후에 이것을 생생하게 경험하게 되었다.^[129]

어떤 경우든, 예를 들어, 부실 투자자들은 인수 신용과 수수료 거래로 전환했을 때 어떤 면에서 선택의 여지가 없었다. 이는 영국·프랑스·스페인 보호무역주의가 네덜란드 시장을 폐쇄하고, 보호주의 조치를 강제로 철회할 수 있는 군사적 수단이 부족할 때 합리적인 '제2의 최선' 전략으로 볼 수 있다(17세기 들어 종종 가능했던 것처럼). 또한 보호무역주의와는 별개로, 외국 경쟁자들이 네덜란드에게 해운과 산업에서 경쟁우위를 주었던 기술혁신을 모방했을 때 무역에서의 옛 비교우위는 단순히 사라졌고, 상승이 꺾인 후에도 네덜란드의 실질임금 수준이 완강하게 높은 수준을 유지했을 때 불리하게 변질되었다. 1670년 이후 물가 수준의 세속적인 ^[127]추세

이러한 관점으로부터(그리고 다른 "숙련" 경제와의 비교에 의한 사후판단으로부터) 네덜란드 경제의 다른 부문과 절대적이고 상대적인 금융 부문의 성장은 중립적으로만 볼 수 있을 뿐만 아니라 심지어 좋은 것으로도 볼 수 있다. 그 분야는 19세기 동안 더 성장하기 위한 기초가 되었을 수도 있고, 어쩌면 영국 모델 이후 새로운 산업혁명을 지원했을 수도 있다. 그러나 역설적이게도 금융권의 위기는 구공화국의 정치구조가 먼저 무너지고, 마침내 19세기 첫 10년 동안 네덜란드 경제(대부분의 금융권)가 거의 붕괴되는 결과를 가져왔다.

4일은 영국-네덜란드 전쟁은 견해의 영어 관점에서 네덜란드는 탐욕이(상업의 암스테르담시와 미국 혁명가들 사이에 전쟁을 선포하게 영국의 구실은 한 draft-treaty)[130]VOC, 거의 형에 대한 유동성 위기를 가져왔다 팔, 자금을 미국의 혁명을 지지하는으로 인한 것인지.ught 암스테르담 은행도 이 은행이 그 회사가 갚을 수 없는 "예상적인" 대출을 해왔기 때문에 암스테르담 은행을 다운시켰다. 둘 다 정부, 특히 긴급 신용을 제공한 홀랜드 주에 의해 구제되었지만 재정신뢰는 심각한 손상을 입었다. 전후 패트리엇 반란의 정치적 난맥상으로 투자자들의 신뢰도 훼손됐다. 그 반란은 Stadthold William 5세 정권이 전쟁의 음울한 행동으로 노출된 병폐를 치유하기 위해 철저한 정치 개혁과 공공 재정 개혁을 요구하는 대중의 요구에 의해 촉발되었다. 그의 정권이 프러시아 무력에 의해 회복되고 1787년 개혁파들이 망명길에 오르자 많은 투자자들은 경제개선의 희망을 잃었고, 그들은 외국의 채권과 연금(특히 프랑스 왕정이 우연히 큰 구리를 갖게 되었기 때문에)의 비행을 위한 '진짜' 경제에서 자산을 청산하기 시작했다.이 때 조정 요건).^[131]

곧이어 1789년의 프랑스 혁명이 군사적 수단으로 확산되어 망명중인 패트리어츠를 새로운 바타비아 공화국에 집권시키자, 국가 개혁과 경제 재활성화가 잠시나마 보장되는 듯했다. 불행히도 개혁자들은 새로운 민주주의에서 유권자들의 보수적이고 연방주의적인 정서를 극복할 수 없다는 것이 증명되었다. 게다가 그것은 독재적이고 비민주적인 조치들을 취했고, 처음에는 프랑스에서 영감을 받았고, 나중에는 프랑스의 직접 통치에 의해 국가 개혁을 단행했다. 불행하게도, 프랑스인들이 경제에 미치는 영향은 덜 긍정적이었다. 프랑스 '해방자'들은 1억 길드너(당시 네덜란드 국민소득 추정치의 3분의 1에 상당)의 전쟁배상금을 강요하는 것으로 시작했다.^[132] 그러나 그들은 처음에는 프랑스 공채에 대한 채무불이행으로, 나중에는 (1810년 이후 네덜란드가 프랑스 제국에 합병되었을 때) 네덜란드 공채에 대한 채무불이행으로 더 많은 피해를 입혔다. 이것은 네덜란드인에게는 처음 있는 채무 불이행이었다. 1515년 이후 믿음직한 수익을 냈던 채권이 갑자기 가치를 잃었다. 이 손실은 국부의 절반까지(그리고 미래 투자의 원천)가 펜 한 자루와 함께 증발하면서 금융권을 황폐화시켰다. 나폴레옹은^[133] 효과적으로 콘티넨탈 시스템을 집행함으로써 네덜란드 경제의 파괴 과정을 마무리 지으면서 영국과의 네덜란드 밀수품 무역을 근절하는 동시에 네덜란드가 프랑스 제국의 일부였을 때에도 프랑스 시장을 네덜란드 수출에 폐쇄시켰다.^[134]

결과적으로 암스테르담은 국제 자본시장에서의 지위를 런던에 영원히 빼앗겼다. 상인 은행원들은 일제히 떠났다. 한동안 네덜란드 연해 지방의 도시들은 도시인구를 잃었고, 거리에서 잔디가 자라고, 항구가 텅 비어 있었으며, 네덜란드의 경제는 탈산업화 및 농업화가 수반되는 등 탈산업화·농업을 경험했음에도 불구하고 전근대 시대로 회귀하지 않았다. 심지어 영국식 산업화 시도에 저항하며 50년을 더 버틸 수 있었는데, 그 시도는 1830년까지 한 주를 공유했던 옛 남네덜란드(현재의 벨기에)에서 이루어졌다. 19세기 중반에야 네덜란드 경제는 거부된 공적 부채(그리고 공신력 회복에 수반되는 것)의 최종 청산 이후 현대 경제 성장의 새로운 시대를 열었다.^[135]

참고 항목

• 네덜란드의 경제사

메모들

참조

원천

• Vries, J. de; Woude, A. van der (1997). The First Modern Economy. Success, Failure, and Perseverance of the Dutch Economy, 1500–1815. Cambridge University Press. ISBN 0-521-57825-6.
• Gettzmann, William N.; Rouwenhorst, K. Geert: The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets. (Oxford: 옥스퍼드 대학교 출판부, 2005)

외부 링크

• Hett Groote Tafereel Der Dwaasheid – IFA 라이브러리에 있는 2,000권 이상의 금융 도서 중 하나
• J.G. 판 딜런 외, 아이작 르 메이어 및 네덜란드 동인도 회사 주식의 초기 거래
• 메이르 콘, 산업화 이전 유럽의 비즈니스 조직
• 네덜란드 동인도 회사의 벤처 주식인 래리 닐