조건부 분산 스왑
Conditional variance swap조건부 분산스왑은 기본 보안이 사전 지정된 가격 범위 내에 있는 동안에만 투자자가 기본 보안 가격의 변동성에 노출될 수 있도록 하는 스왑 파생상품의 일종이다. 이러한 능력은 복잡한 변동성 익스포저를 위험회피하거나, 기초 보안의 가격 왜곡에 포함된 변동성 수준에 베팅하거나, 기초 보안에 대한 관점을 고려할 때 더 매력적인 수준에서 매입/매도 분산을 하는 데 유용할 수 있다.[1]
역사
정기적인 분산스왑이 먼저 도입되었고, 옵션가격에 대한 변동성의 영향에 대항하여 위험회피하는 인기 있는 수단이 되었다. 따라서 이러한 유가증권의 시장은 점점 유동적이 되었고, 이러한 스와프의 가격은 더욱 효율적이 되었다. 그러나 투자자들은 이러한 분산스왑의 가격수준이 블랙-숄즈 모델과 같은 옵션가격결정 공식을 사용하여 스왑의 기초가 되는 옵션 포트폴리오를 복제함으로써 얻을 수 있는 이론적 가격에서 여전히 벗어났다는 점에 주목하였다. 이는 부분적으로 복제 포트폴리오의 구축이 종종 불특정적일 수 있고 전체 스왑에서 가격 불일치를 야기할 수 있는 자금 부족 옵션의 상대적으로 큰 기여를 포함하기 때문이다. 조건부 스왑은 위험회피가 기본 보안의 상위 수준과 하위 수준 내에서 타격을 가하도록 제한함으로써 이 문제를 완화한다. 따라서 변동성 노출은 기본 보안이 이 경로 내에 있는 경우에 한정된다.[1] 분산스왑 복제의 또 다른 문제점은 거래 비용과 많은 옵션 관리 비용 때문에 딜러가 분산스왑을 위험회피하기 위해 큰 범위에 걸쳐 많은 옵션 컬렉션을 거의 사용하지 않는다는 것이다. 조건부 분산스왑은 위험회피가 더 쉽고 실무에서 사용하는 위험회피의 지급 프로파일에 더 잘 맞기 때문에 매력적이다.
