선물 계약

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금융에서 선물계약(Future contract, 선물이라고도 함)은 아직 서로 알려지지 않은 당사자 간에 미래의 특정 시점에 미리 정해진 가격으로 물건을 사거나 판매하는 표준화된 법적 계약이다.거래된 자산은 보통 상품이나 금융상품이다.계약의 미리 정해진 가격을 선물가격이라고 합니다.배송 및 지불이 발생하는 미래 지정 시간을 배송 날짜라고 합니다.선물계약은 기초자산의 가치에서 가치를 도출하기 때문에 파생상품이다.

계약은 선물 거래소에서 거래되며, 선물 거래소는 매수자와 매도자 사이의 장터 역할을 한다.계약의 매수자는 롱 포지션 홀더, 매도자는 쇼트 포지션 ^[1]홀더라고 합니다.양 당사자는 가격이 자신들에게 불리할 경우 상대방에게 불이익을 줄 위험을 감수하기 때문에, 양 당사자는 상호 신뢰하는 제3자와의 계약 가치의 마진을 담보로 계약할 수 있다.예를 들어, 금 선물 거래에서는 현물 시장의 ^[2]변동성에 따라 마진이 2%에서 20% 사이이다.

주식 선물은 특정 주식시장 지수의 가치에 대한 현금결제형 선물 계약이다.주식 선물은 시장에서 위험성이 높은 거래 수단 중 하나이다.증시 지수 선물도 시장 ^[3]심리를 결정하는 지표로 활용된다.

첫 선물계약은 농산물에 대한 협상이었고, 이후 선물계약은 석유와 같은 천연자원에 대한 협상이었다.1972년에 금융선물이 도입되었고, 최근 수십 년 동안 화폐선물, 금리선물, 주식시장지수선물, 암호화폐 영구선물 등이 선물시장 전반에서 점점 더 큰 역할을 하고 있다.장기 선물마저도 장기 공급을 늘리기 위해 제안되고 있다.

선물계약의 원래 용도는 당사자들이 미래 거래를 위해 미리 가격이나 금리를 고정할 수 있도록 함으로써 가격이나 환율 변동의 위험을 완화하기 위한 것이었다.이는 (예를 들어) 당사자가 미래에 외화로 지급을 받을 것으로 예상하며 지급을 받기 전 기간에 통화의 불리한 움직임을 방지하고자 할 때 유리할 수 있다.

그러나 선물계약은 자산의 가격이 특정 방향으로 움직일 것이라고 예상하는 거래자가 미래에 (예측이 맞다면) 이익을 낼 가격으로 자산을 사거나 매도하는 계약을 체결할 수 있다는 점에서 투기의 기회도 제공한다.특히 투기꾼이 이익을 얻을 수 있다면 투기꾼이 거래한 기초상품은 잉여기간 동안 절약되고 필요할 때 판매되어 상품 소비자들에게 시간이 ^[2]지남에 따라 상품 분배가 더 유리해질 것이다.

기원.

1697년 오사카에서 처음 설립된 도지마 쌀 교환소는 흉년이 ^[4]들자 안정적인 주화를 필요로 하는 사무라이들의 요구에 부응하기 위해 최초의 선물 교환 시장으로 여겨진다.

시카고상품거래소(CBOT)는 1864년 선물계약이라고 불리는 사상 최초의 표준화된 '환 거래' 선물계약을 열거했다.이 계약은 곡물거래에 근거해, 세계 ^[5]각국에 복수의 상품과 선물거래소가 개설된 것을 시작으로 하고 있다.1875년까지 인도 봄베이에서 면화 선물거래가 이루어졌고 몇 년 만에 식용유 종자 복합체, 원주트, 황마 상품과 ^[6]금괴 선물거래로 확대됐다.1930년대에는 모든 선물 중 3분의 2가 ^[7]밀이었다.

1972년 시카고 상품거래소에 의해 국제통화시장(IMM)이 창설된 것은 세계 최초의 금융선물거래소였고, 통화선물거래소가 출범했다.IMM은 1976년 미국 국고채의 금리선물을 추가했고 1982년에는 주식시장지수선물을 ^[8]추가했다.

리스크 경감

선물계약은 미래 시점을 지향하지만, 그 주된 목적은 당사자 중 어느 한쪽이 그 기간에 채무불이행 위험을 완화하는 것이다.이런 맥락에서, 선물 거래소는 쌍방 모두 마진이라고 알려진 초기 현금 또는 이행 채권을 발행해야 한다.이 기간 동안 계약의 가격은 수요와 공급의 함수로서 변동할 수 있기 때문에 거래소의 한쪽이 손해를 보고 다른 한쪽이 손해를 볼 수 있기 때문에 때로는 선물 계약의 가치의 비율로 설정되는 마진은 계약을 보증하기 위해 계약 기간 내내 유지되어야 한다.

채무불이행 위험을 완화하기 위해 최초 합의가격과 실제 일일 선물가격의 차이를 매일 재평가하는 방식으로 상품을 시장에 출시한다.이것은 때때로 변동 마진이라고 알려져 있는데, 선물 거래소는 손실자의 마진 계좌에서 돈을 인출하여 상대방 계좌에 넣어 매일 정확한 손실 또는 이익이 반영되도록 합니다.마진계정이 거래소에서 설정한 값을 밑돌면 마진콜이 이루어지며 계정 소유자는 마진계정을 보충해야 합니다.

인도일에 교환된 금액은 계약상의 지정가격이 아니라 현물가치로, 손익은 이미 시장에 표시하여 결제되었기 때문이다.

마진

거래자에 대한 거래상대방 리스크를 최소화하기 위해 거래소는 규제 대상 선물거래소에서 이루어지는 거래를 보증한다.거래상대방이 채무불이행(채무불이행)을 하는 경우에는 거래상대방이 손실의 위험을 부담하도록 청산소는 각 판매자에게 매수자가 되고 각 구매자에게 매도자가 된다.이것에 의해, 트레이더는 상대방을 실사하지 않고 거래할 수 있습니다.

대상 상품에 대한 물리적 소유권을 가진 헤지업자 또는 포지션의 균형을 유지하는 상계 계약을 체결한 스프레드 트레이더에 대해서는 마진 요구사항이 면제되거나 감소한다.

거래차익은 기업 또는 기업이 고객의 미공개 선물 및 옵션 계약을 이행할 수 있도록 하기 위한 재정적 보호 수단입니다.거래차익은 선물 및 옵션 계약의 개별 매수자와 매도자가 중개업자에게 예치해야 하는 고객차익과는 구별된다.

고객 마진 선물업계에서는 계약의무를 이행하기 위해 선물계약의 매수자와 매도자, 옵션계약의 매도자 쌍방이 금융보증을 필요로 한다.Future Commission Markets는 고객 마진 계정을 감독할 책임이 있습니다.마진은 시장위험과 계약가치에 기초하여 결정된다.퍼포먼스 채권 마진이라고도 합니다.

최초 마진은 선물 포지션을 개시하기 위해 필요한 자본이다.이것은 일종의 퍼포먼스 결합입니다.최대 익스포저는 최초 마진금액에 한정되지 않지만, 최초 마진요건은 거래일 내 계약가치의 최대 추정변동에 기초하여 계산한다.초기 마진은 거래소에 의해 설정됩니다.

포지션이 거래 대상 상품과 관련된 경우, 최초 마진의 금액 또는 비율은 해당 거래소에 의해 결정됩니다.

손실이 발생하거나 최초 이익의 가치가 잠식되고 있는 경우, 중개업자는 이용 가능한 최초 이익의 양을 회복하기 위해 이윤을 호출할 것이다.흔히 "변동 마진"이라고 불리는 마진은 보통 매일 이루어지지만, 변동성이 큰 경우에는 브로커가 하루 동안 마진 콜을 할 수 있습니다.

마진 콜은 보통 같은 날 지불 및 수신됩니다.그렇지 않은 경우, 중개인은 마진을 통해 호출된 금액을 충족할 수 있는 충분한 포지션을 체결할 권리가 있습니다.포지션이 폐쇄된 후 클라이언트는 고객 계정의 결손에 대한 책임을 집니다.

일부 미국 거래소는 "유지 마진"이라는 용어를 사용하기도 합니다. 이는 사실상 마진 콜이 이루어지기 전에 초기 마진의 가치를 얼마나 줄일 수 있는지를 정의합니다.그러나 대부분의 미국 이외의 브로커는 "초기 마진"과 "변동 마진"이라는 용어만 사용합니다.

다른 증권의 초기 마진(미국 시장에서 연방준비제도이사회가 설정)과는 달리, 초기 마진(Initial Margin) 요건은 선물거래소에 의해 결정된다.

선물 어카운트는 매일 시장에 표시된다.마진이 선물목록에 기재된 거래소의 마진유지요건 미만으로 떨어지면 마진콜을 발행하여 계정을 필요한 수준으로 되돌립니다.

유지마진 A는 고객이 마진계정에 유지해야 하는 미지급 선물계약당 최소마진을 설정한다.

마진-자본비율은 투기꾼들이 사용하는 용어로, 특정 시점에 마진으로 보유하고 있는 거래 자본의 양을 나타냅니다.선물에 대한 낮은 마진 요건은 결과적으로 투자의 상당한 레버리지로 귀결된다.다만 거래소는 계약과 거래처에 따라 최소 금액을 요구한다.브로커는 요건을 높게 설정할 수 있지만 낮게 설정할 수는 없습니다.물론 트레이더는 마진콜의 대상이 되고 싶지 않은 경우에는 그 이상으로 설정할 수 있습니다.

이행채권마진: 계약기간 이행을 보장하기 위해 선물계약 또는 옵션판매자 쌍방이 예치한 금액.상품 마진은 상품 자체에 대한 자본금이나 계약금이 아니라 보증금이다.

이익률(ROM)은 요구되는 이익에 반영되어 거래소의 인식된 위험과 비교하여 손익을 나타내기 때문에 성과를 판단하는 데 자주 사용됩니다.ROM은 계산(실현 수익) / (초기 마진)할 수 있습니다.연차 ROM은 (ROM+1)-^{(year/trade_duration)}1과 같습니다.예를 들어, 거래자가 두 달 동안 10%의 마진을 벌어들인다면, 이는 약 77%의 연간 수익을 얻게 됩니다.

결제 - 실물 선물과 현금 결제 선물

결제는 계약을 이행하는 행위이며 선물계약의 유형에 따라 다음 두 가지 방법 중 하나로 이루어질 수 있습니다.

• 물리적 인도 - 계약의 기초 자산 중 지정된 금액은 계약의 판매자가 거래소에 인도하고 교환을 통해 계약의 구매자에게 인도합니다.실제 배송은 상품과 채권과 함께 일반적입니다.실무상, 이러한 상황은 소수의 계약에서만 발생한다.대부분의 경우 커버 포지션을 매입함으로써, 즉 조기매각을 취소하는 계약을 매입하거나(공매수를 커버), 조기매수를 청산하는 계약을 매도하여(장기매수를 커버) 상쇄한다.Nymex 원유 선물 계약은 만료 시 이 결제 방법을 사용합니다.
• 현금결제 - 현금지급은 90일 T-Bills와 같은 단기금리 지수나 주식시장지수의 마감가치와 같은 기준금리에 기초하여 이루어집니다.계약 당사자들은 계약 ^[9]만료 시 계약과 관련된 손실/이익을 현금으로 지급/수령함으로써 결제한다.현금결제형 선물은 실무적으로 참조항목을 인도하여 결제할 수 없는 선물이다(예: 지수를 인도하는 것은 불가능할 것이다).선물계약은 관련 현물시장에서의 거래에 기초한 지수에 대해 결제하는 것을 선택할 수도 있다.ICE 브렌트 선물은 이 방법을 사용한다.

만료(미국에서는 만료)는 선물 계약의 특정 인도 월이 거래를 중지하는 시간과 날짜 및 해당 계약의 최종 결제 가격입니다.대부분의 주식(지수) 옵션뿐만 아니라 많은 주가지수 선물 및 금리 선물에서 이러한 현상이 특정 거래 달의 세 번째 금요일에 발생합니다.이날 뒷달 선물계약은 앞달 선물계약이 된다.예를 들어 대부분의 CME 및 CB에서는OT 계약은 12월 계약이 만료되면 3월 선물은 가장 가까운 계약이 된다.단기간(약 30분) 동안 기초 현금 가격과 선물 가격은 때때로 수렴하기 어렵다.현재 선물과 기초자산은 매우 유동적이며, 지수와 기초자산 사이의 불균형은 재정거래자에 의해 신속하게 거래된다.현시점에서도 거래자가 포지션을 다음 계약으로 넘기거나 주가지수선물의 경우 현재 지수의 포지션에 대해 헤지하기 위해 이들 지수의 기초요소를 매입하기 때문에 거래량이 증가한다.만기일에 런던이나 프랑크푸르트에 있는 유럽 주식 차익거래소는 거의 30분마다 8개의 주요 시장에서 포지션이 만료된다.

가격 설정

인도대상자산이 풍부하게 공급되거나 자유롭게 창출될 수 있는 경우, 선물계약의 가격은 차익거래 논거를 통해 결정된다.이는 주가지수 선물, 국고채 선물 및 실물 상품이 공급될 때 선물(예: 수확 후 농작물)에 대한 전형적인 현상이다.그러나 수확 전 농작물이나 유로달러 선물 또는 연방기금 금리 선물(납기일에 기초가 되는 상품이 만들어질 것으로 생각되는 상품)과 같이 인도 가능한 상품이 풍부하게 공급되지 않거나 아직 존재하지 않는 경우에는 선물가격은 차익거래에 의해 고정될 수 없다.이 시나리오에서는 선물계약의 수급으로 표현되는 미래의 자산에 대한 단순한 공급과 수요인 가격을 결정하는 힘은 단 한 가지이다.

차익거래 인수

차익거래 주장("합리적 가격 설정")은 성과물이 풍부하게 공급되거나 자유롭게 생성될 수 있는 경우에 적용됩니다.여기서 선도가격은 이론적인 가격으로부터의 편차는 투자자에게 위험 없는 수익 기회를 제공하고 중재해야 하기 때문에 무위험률로 할인된 기본 할인액의 기대 미래 가치를 나타낸다.현시점에서는 계약이 0이 되도록 선물가격은 스트라이크 K로 정의하고 있습니다.금리가 일정하다고 가정할 때, 선물가격은 파업과 만기가 동일한 선물계약의 선물가격과 같다.기초자산이 이자율과 상관관계가 없는 경우에도 마찬가지다.그렇지 않으면, 선물선물가격(미래가격)과 자산의 선물가격의 차이는 기초자산가격과 이자율 사이의 공분산에 비례한다.예를 들어 제로쿠폰 채권의 선물계약은 선물가격이 선물가격보다 낮을 것이다.이를 '볼록성 보정'이라고 합니다.

따라서 단순 무배당 지급자산의 경우, 선물/선물가격 F(t,T)는 t시점의 현재가치 S(t)에 무위험수익률 r을 곱하여 구할 것이다.

${\displaystyle F(t,T)=S(t)\times (1+r)^{(T-t)}}$

또는 연속 배합으로

${\displaystyle F(t,T)=S(t)e^{r(T-t)},}$

이 관계는 스토리지 비용 u, 배당 또는 수익률 q, 편의 수익률 y에 따라 수정될 수 있습니다.스토리지 비용은 미래 가격으로 판매하기 위해 상품을 저장하는 데 필요한 비용입니다.선물가격의 재거래를 위해 현물가격으로 자산을 판매하는 투자자는 선물가격으로 자산을 저장하기 위해 지불해야 할 저장원가를 벌어들인다.편의수익률은 자산을 매각으로 받은 현금을 초과하는 선물가격으로 보유함으로써 얻을 수 있는 이익이다.그러한 효익에는 예기치 않은 수요에 대응할 수 있는 능력이나 자산을 ^[10]생산의 투입물로 사용할 수 있는 능력이 포함될 수 있다.투자자들은 현물가격으로 팔 때 편의수익률을 지불하거나 포기하는 것은 이러한 혜택을 포기하기 때문이다.이러한 관계는 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

${\displaystyle F(t,T)=S(t)e^{(r+u-y)(T-t)},}$

편의수익률은 쉽게 관측하거나 측정할 수 없기 때문에 r과 u가 알려진 경우 y는 선물가격의 ^[11]재거래를 위해 즉석에서 매도한 투자자들이 지불한 외부수익률로 계산되는 경우가 많다.배당 또는 소득수익률 q는 보다 쉽게 관측되거나 추정되며, 동일한 방법으로 ^[12]통합될 수 있다.

${\displaystyle F(t,T)=S(t)e^{(r+u-q)(T-t)},}$

완벽한 시장에서는 선물과 현물가격의 관계는 상기의 변수에 의해서만 좌우되며, 실제로는 완전한 재정거래를 방해하는 다양한 시장불완전성(거래비용, 차입금, 대출금리, 공매도 제한)이 존재한다.따라서 실제로 선물가격은 이론적인 가격 주변의 차익거래 경계 내에서 변동한다.

예상에 의한 가격 설정

인도 가능한 상품이 풍부하게 공급되지 않는 경우(또는 아직 존재하지 않는 경우)에는 재정거래 메커니즘이 적용되지 않으므로 합리적인 가격을 적용할 수 없다.여기서 선물가격은 미래의 기초자산에 대한 오늘의 수급에 따라 결정된다.

효율적인 시장에서 공급과 수요는 인도일에 자산의 가격에 대한 편견 없는 기대치의 현재가치를 나타내는 선물가격에서 균형을 이룰 것으로 예상된다.이 관계는 다음과 같이 나타낼^[13] 수 있습니다.

${\displaystyle F(t)=E_{t}\left\{S(T)\right\}e^{(r)(T-t)}}$

이와는 대조적으로, 얕고 유동적이지 않은 시장, 또는 많은 양의 인도 가능한 자산이 시장 참가자로부터 의도적으로 억제된 시장(시장을 매점하는 것으로 알려진 불법 행위)에서, 선물에 대한 시장 청산 가격은 여전히 공급과 수요 사이의 균형을 나타낼 수 있지만, 그 사이의 관계를 나타낼 수 있다.이 가격과 자산의 예상 미래 가격이 분해될 수 있습니다.

차익거래 주장과 기대 사이의 관계

기대 기반 관계는 또한 리스크 중립 확률에 대한 기대를 고려할 때 비차익 설정에서도 유지됩니다.즉, 리스크 중립 확률에 관해서는 선물가격은 마티게일입니다.이 가격 결정 규칙에 따라, 투기꾼은 선물 시장이 인도 가능한 상품의 가격을 공평하게 책정하더라도 파산할 것으로 예상된다.

콘탕고, 후진, 정상 및 반전 시장

미래 배송을 위한 상품 가격이 예상 현물 가격보다 높은 상황을 콘탕고라고 합니다.선물가격이 현물가격보다 높고 장기선물가격이 단기선물가격보다 높을 경우 시장은 정상이라고 한다.반대로, 향후 배송을 위한 상품 가격이 예상 현물 가격보다 낮은 경우를 후진이라고 합니다.마찬가지로 선물가격이 현물가격보다 낮고 장기선물가격이 단기선물가격보다 낮으면 시장은 역전된다고 한다.

선물계약 및 거래

계약.

상품, 증권(예: 단일 주식 선물), 통화 또는 이자율 및 지수 같은 무형 자산과 같이 계약의 기반이 될 수 있는 많은 다른 종류의 "거래 가능한" 자산을 반영하는 선물 계약에는 많은 다양한 종류가 있다.특정 기초 상품 시장의 선물 시장에 대한 정보는 링크를 참조하십시오.거래 가능한 상품 선물 계약 목록은 거래된 상품 목록을 참조하십시오.선물거래소 기사도 참조해 주세요.

• 외환 시장 – 통화 미래 참조
• 머니마켓– "금리 미래" 참조
• 채권시장– '금리 미래'
• 주식 시장 - 주식 시장 지수 미래 및 단일 주식 선물 참조
• 상품 시장
• 암호 화폐 – 영구 선물 참조

상품 거래는 18세기 일본에서 쌀과 비단의 거래로 시작되었고, 네덜란드에서도 마찬가지로 튤립 구근과 함께 시작되었다.미국의 무역은 19세기 중반 중앙 곡물 시장이 형성되고 농부들이 그들의 상품을 가져와 즉시 배송(현물 또는 현금 시장이라고도 함) 또는 전진 배송을 위해 판매할 수 있는 시장이 형성되면서 시작되었다.이들 선물계약은 매수자와 매도자 사이의 수의계약으로 오늘날 거래되고 있는 선물계약의 선구자가 되었다.계약거래는 곡물, 육류, 가축 등 전통적인 상품에서 시작됐지만 거래량은 금속, 에너지, 통화 및 통화 지수, 주식 및 주식 지수, 정부 금리, 민간 금리 등으로 확대됐다.

교환

1970년대에 시카고 상품거래소(CME)에 의해 금융상품 계약이 도입되었고, 이러한 금융상품은 큰 성공을 거두어 거래량과 시장에 대한 글로벌 접근성 면에서 상품선물을 빠르게 앞질렀다.이러한 혁신은 1982년 런던 국제 금융 선물 거래소(현재의 유로넥스트)와 같은 많은 새로운 선물 거래소의 도입으로 이어졌다. 도이치 터미널보르세(현재의 유렉스)와 도쿄상품거래소(TOCOM)는 다음과 같은 90개 이상의 선물옵션거래소가 거래되고 있다.

• CME 그룹(CBOT 및 CME) - 통화, 각종 금리 파생상품(미국 채권 포함)농업(옥수수, 콩, 콩 제품, 밀, 돼지고기, 소, 버터, 우유)지수(Dow Jones Industrial Average, NASDAQ Composit, S&P 500 등), 금속(Gold, Silver).NYMEX(CME 그룹) - 에너지 및 금속: 원유, 가솔린, 난방유, 천연가스, 석탄, 프로판, 금, 은, 백금, 구리, 알루미늄 및 팔라듐.
• 두바이 상품거래소(DME) - 특히 오만 원유, 두바이 플래츠, 싱가포르 연료유.
• 대륙간거래소(ICE Futures Europe) - 과거 국제석유거래소는 원유, 난방유, 가스유(디젤), 정제석유제품, 전력, 석탄, 천연가스, 배출가스 등의 에너지를 거래한다.
• 뉴욕증권거래소(NYSE Euronext)는 런던국제금융선물옵션거래소(LIFE로 발음)가 합병된 유로넥스트(Euroonext)를 흡수했다(1996년 LIFE가 런던상품거래소(LCE)를 인수했다).Baltic Exchange 출하 시장은 비활동적입니다.지수 선물에는 EURIBOR, FTSE 100, CAC 40, AEX 지수가 포함된다.
• Eurex - Deutsche Börse의 일부로서 스위스 옵션 및 금융 선물 거래소(SOFFEX)와 유럽 에너지 거래소(EEX)도 운영하고 있습니다.
• 남아프리카 선물 거래소 - SAFEX
• 시드니 선물 거래소
• 도쿄상품거래소 TOCOM
• 도쿄 금융 거래소 - TFX - (유로엔 선물, 오버나이트 콜레이트 선물, 스팟 넥스트 리포레이트 선물)
• 오사카 거래소 OSE(JGB선물, TOPIX선물, 닛케이선물, RNP선물)
• 런던금속거래소 - 금속: 구리, 알루미늄, 납, 아연, 니켈, 주석 및 철강
• 인터콘티넨탈 익스체인지(ICE Futurts U.S.) - 구 뉴욕 무역국 - 소프트: 코코아, 커피, 면, 오렌지 주스, 설탕
• JFX 자카르타 선물 거래소
• 몬트리올 거래소(MX)(TMX Group 소유)는 프랑스어로 Bourse De Montreal이라고도 합니다.금리 및 현금파생상품 : 캐나다 90일 은행권 인수선물, 캐나다 국채선물, S&P/TSX 60 지수선물, 기타 각종 지수선물
• 한국거래소 - KRX
• SIMEX(싱가포르 국제통화거래소)를 합병한 싱가포르 거래소(SGX)
• ROFEX - 로사리오(아르헨티나) 선물거래소
• NCDEX - 인도 국립상품 및 파생상품거래소
• 인도 국립 증권거래소 - 인도 국립 증권거래소 - 계약 건수 기준으로 가장 큰 파생상품 거래소
• EverMarkets Exchange(EMX) - 2018년 말 출시 예정 - 글로벌 통화, 주식, 상품 및 암호화 통화
• FEX Global - 호주 금융 및 에너지 거래소
• 다롄 상품거래소(DCE) - 주로 농산물과 공산품
• 상하이 선물거래소(SHFE) - 주로 금속 및 식품 상품 시장에 서비스를 제공합니다.
• 정저우 상품거래소(ZCE) - 주로 농산물과 석유화학제품
• 중국금융선물거래소(CFFEX) - 주로 선물과 통화를 지수화

코드

대부분의 선물 계약 코드는 ^{[citation needed]}5글자입니다.처음 두 문자는 계약 유형을 나타내고 세 번째 문자는 월을 나타내고 마지막 두 문자는 연도를 나타냅니다.

CME 그룹 시장에서 세 번째(월) 선물 계약 코드는 다음과 같습니다.^[15]

• 1월 = F
• 2월 = G
• 3월 = H
• 4월 = J
• 5월 = K
• 6월 = M
• 7월 = N
• 8월 = Q
• 9월 = 미국
• 10월 = V
• 11월 = X
• 12월 = Z

예: CLX14는 원유(CL), 2014년 11월 (X) 계약입니다.

선물 계약 사용자

선물 거래자는 전통적으로 두 가지 그룹 중 하나로 분류된다. 즉, 기초 자산(지수나 금리와 같은 무형 자산 포함)에 관심을 갖고 가격 변동의 위험을 회피하고자 하는 헤지인과 시장의 움직임을 예측하고 파생상품 계약을 체결하여 이익을 얻으려고 하는 투기꾼이다.그 기초가 되는 자산을 실제로 취득하거나 인도할 의향은 없지만, 「서류상」으로 자산을 취득한다.즉, 투자자는 단기선물계약을 통해 장기선물이나 그 반대효과에 대한 노출을 모색하고 있다.

헤지스

헤저는 일반적으로 상품의 생산자와 소비자 또는 금리와 같은 특정 영향을 받는 자산의 소유자를 포함한다.

예를 들어, 전통 상품 시장에서 농부들은 종종 일정한 가격을 보장하기 위해 그들이 생산하는 농작물과 가축에 대한 선물 계약을 팔아서, 그들이 계획하는 것을 더 쉽게 한다.마찬가지로, 축산업자들은 종종 사료 비용을 충당하기 위해 선물을 구입하여 사료에 대한 고정 비용을 계획한다.현대(금융) 시장에서 금리 스와프 또는 주식 파생상품의 "생산자"는 스왑의 위험을 줄이거나 제거하기 위해 금융 선물 또는 주가지수 선물을 사용할 것이다.

상품선물을 사거나 파는 사람들은 신중할 필요가 있다.기업이 가격 상승에 대해 위험회피하는 계약을 매입하지만, 실제로 상품의 시장가격이 인도 시점에 상당히 낮다면, 기업은 스스로를 비참하게 비경쟁적이라고 생각할 수 있다(예:VeraSun Energy).

포트폴리오 및 펀드 스폰서 레벨의 투자펀드 매니저는 금융자산 선물을 사용하여 포트폴리오 이자율 리스크 또는 기간을 관리할 수 있으며,^[16] 현금 매입이나 채권선물을 이용한 판매는 할 필요가 없습니다.자본콜이나 자본유입을 기본통화와는 다른 통화로 받는 투자기업은 미래에 ^[17]유입되는 통화위험을 회피하기 위해 통화선물을 사용할 수 있다.

투기꾼

투기꾼은 일반적으로 포지션 트레이더, 데이 트레이더, 스윙 트레이더(스윙 트레이더)의 3가지 카테고리로 분류되지만 하이브리드 타입과 독특한 스타일이 많이 존재한다.최근 몇 년 동안 많은 투자자들이 선물 시장에 쏟아져 나오면서 석유와 같은 상품의 변동성 확대에 대한 투기꾼들의 책임이 있는지에 대한 논란이 제기되었고 전문가들은 이 문제에 대해 의견이 분분하다.^[18]

헤지 및 투기적 개념을 모두 가진 예로는 투자목적이 S&P 500 주가지수와 같은 주가지수의 성과를 추적하는 것을 목적으로 하는 뮤추얼펀드 또는 별도로 관리되는 계정을 들 수 있다.포트폴리오 매니저는 종종 S&P 500 주가지수 선물에 투자함으로써 의도하지 않은 현금 보유나 현금 유입을 쉽고 비용 효율적으로 "균등화"한다.따라서 아직 개별 500개 종목의 적절한 비율을 살 필요 없이 펀드 또는 계정 투자 목적과 일치하는 지수에 포트폴리오를 노출할 수 있다.이는 균형 잡힌 다양화를 유지하고 시장에 투자된 자산의 비율을 더 높게 유지하며 펀드/계정 실적의 추적 오류를 줄이는 데 도움이 됩니다.그것이 경제적으로 실현 가능한 경우(펀드 또는 계정 내의 모든 개별 포지션의 효율적인 주식 양을 구입할 수 있다) 포트폴리오 매니저는 계약을 체결하고 각 개별 ^[19]주식을 구입할 수 있다.

선물시장의 사회적 효용성은 주로 위험의 이전과 위험과 시간 선호도가 다른 거래자 간의 유동성 증가(^[1]예: 헤저에서 투기꾼으로)로 간주된다.

선물옵션

대부분의 경우 옵션은 선물 거래되며, 단순히 "미래 옵션"이라고도 합니다.풋은 선물 계약을 파는 옵션이고 콜은 선물 계약을 사는 옵션이다.두 경우 모두 옵션파업가격은 옵션이 행사될 경우 선물거래가 되는 특정 선물가격이다.선물은 델타 원 상품이기 때문에 종종 사용된다.선물에 대한 콜과 옵션은 블랙-숄즈 공식(Black-Scholes 공식)의 확장을 사용하여 거래 자산과 유사하게 가격을 책정할 수 있다.선물옵션의 경우 상환기한이 도래하지 않는 포지션은 옵션처럼 행동하기 때문에 일반적으로 퓨전이라고 불리지만 선물처럼 결제된다.

투자자는 옵션 판매자(또는 "작성자") 또는 옵션 구매자의 역할을 맡을 수 있습니다.옵션매수자가 옵션에서 특정된 선물포지션에 대한 권리를 행사하는 경우 계약상 반대되는 선물포지션을 취할 의무가 있기 때문에 옵션매수자는 일반적으로 더 많은 위험을 부담하는 것으로 본다.옵션의 가격은 공급원칙과 수요원칙에 따라 결정되며 옵션 프리미엄 또는 옵션을 제공하고 위험을 ^[20]부담하기 위해 옵션 매도자에게 지급되는 가격으로 구성됩니다.

선물계약규정

미국의 모든 선물 거래는 미국 정부의 독립 기관인 상품 선물 거래 위원회(CFTC)에 의해 규제됩니다.위원회는 규칙을 어긴 개인이나 회사에 벌금과 다른 처벌을 내릴 권리가 있다.위원회는 모든 거래를 법으로 규제하고 있지만, 각 거래소는 자체 규칙을 가질 수 있으며, 계약에 따라 기업에게 다른 것을 부과하거나 CFTC가 주는 벌금을 연장할 수 있다.

CFTC는 20명 이상의 참가자가 있는 각 시장 세그먼트에 대해 시장 참가자의 공개 관심에 대한 자세한 내용을 담은 주간 보고서를 발행합니다.이러한 보고서는 매주 금요일(지난 주 화요일의 데이터 포함)에 공개되며, 보고 가능 및 보고 불가능 공개 이익뿐만 아니라 상업적 및 비상업적 공개 이익별로 분할된 공개 이익에 대한 데이터가 포함되어 있다.이러한 유형의 보고서를 '거래자 약속 보고서', COT-Report 또는 단순히 COTR이라고 합니다.

선물 계약의 정의

Björk에^[21] 이어 선물 계약의 정의를 제공합니다.T시점에서의 아이템 J의 배송에 대한 선물 계약을 기술합니다.

• 시장에는 T시점 J의 납기에 대해 t시점의 선물가격으로 알려진 견적가격 F(t,T)가격을 T시점의 선물가격으로 한다.
• 선물 계약을 체결하는 가격은 0과 같다.
• ${\displaystyle [}$${\displaystyle t}$ , $]$ \ $displaystyle [ t$ , $s$${\displaystyle }$$]\{$ display $style$ [ t , ${\displaystyle s]]}$ -$F$ ( $){$F ($s$ , T$)-F$ $( t$ , $T$)$$（ ） （ ） 。 (이것은 시장에 $대한{\displaystyle }$ 즉각적인 마킹을 반영합니다.)
• 시간 T에 보유자는 F(T,T)를 지불하고 J를 받을 권리가 있다. F(T,T)는 시간 T에 J의 현물가격이어야 한다.

선물 대 선물

밀접하게 관련된 계약은 선도계약이다.선물은 지정된 미래 날짜에 지정된 가격으로 상품을 교환하는 것을 규정한다는 점에서 선물과 같다.그러나 선물은 거래소에서 거래되지 않으므로 시장에 대한 표시로 인한 중간 부분지급이 없다.

선물계약과 선도계약은 둘 다 자산을 미래일에 미리 약정된 가격으로 인도하는 계약이지만, 두 가지 점에서 다르다.

• 선물은 교환 거래되고 선물은 장외 거래된다.

  따라서 선물은 표준화되어 거래소에 직면하는 반면, 선물은 커스터마이즈되어 거래처 이외의 거래처에 직면한다.

• 선물은 결정되지만 선물은 결정되지 않는다.

  따라서 선물은 신용위험이 현저히 적고 자금조달도 다르다.

선물에는 신용위험이 있지만 선물에는 신용위험이 없다.이는 청산소가 매일 밤 거래의 양측을 데리고 그들의 포지션을 시장에 표시함으로써 채무불이행 위험에 대해 보증하기 때문이다.선물계약은 중앙정부 차원에서 규제되는 반면 선물계약은 기본적으로 규제되지 않는다.

Futures Industry Association(FIA)은 2007년에 69억7000만 건의 선물 계약이 거래되어 2006년에 비해 32% 가까이 증가했다고 예측하고 있습니다.

교환과 OTC의 비교

선물거래는 항상 거래소에서 거래되는 반면 선물거래는 항상 장외거래이거나 단순히 양 당사자 간에 체결된 계약일 수 있다.그 때문에,

• 선물은 매우 표준화 되어 있고, 교환 거래되고 있는 반면, 선물은 장외 거래이기 때문에 독특할 수 있다.
• 실제 배송의 경우 전송 계약에서 배송 대상자를 지정합니다.선물 계약의 인도 상대방은 청산소가 선정한다.

관련 포지션의 교환

장외, 물리 ^[22]상품 또는 기초 상품 리스크에 대한 규모 및 대응과 같은 특정 기준을 충족하는 현금 자산 포지션에 대한 선물 계약의 교환을 포함하는 다양한 거래가 개발되었다.상품선물거래위원회는 이러한 종류의 ^[23][24]거래에 대한 규정을 위반한 브로커들에게 벌금을 부과했다.

마징

선물은 매일 동일한 합의된 인도 가격과 기초 자산(시장에 대한 표시 기준)을 가진 선물 거래의 일일 현물 가격에 따라 조정된다.

Forwards에는 표준이 없습니다.예를 들어, 매 분기마다 당사자들이 진실화에 동의하는 것이 더 일반적입니다.매일 포워드를 마징하지 않는다는 것은 기초자산가격의 변동으로 인해 포워드의 인도가격과 결제가격 사이에 큰 차이가 생길 수 있으며, 어떤 경우에도 미실현 이득(손실)이 축적될 수 있다는 것을 의미한다.

다시 말하지만, 이는 일반적으로 선물과 담보물의 시장가치를 비교함으로써 매일 '트루드업'되는 선물과 다르다.이러한 실적은 "손실" 당사자가 추가 담보를 제공함에 따라 발생하므로, 계약의 구매자가 가치 하락을 초래하는 경우, 일반적으로 투자자의 배선이나 중개계좌에 추가 현금을 예치함으로써 부족액이나 변동 마진이 증가하게 됩니다.

다만, 향후 환율의 스프레드는, 정기적으로 집계되는 것이 아니고, 거래의 어느 쪽에 대해 논의되는가에 따라서는, 실현되지 않는 이익(손실)으로 축적된다.즉, 당사자들이 수취/인도하기 쉽도록 기초 통화의 현물가격으로 거래해야 한다고 가정하여, 미실현 이익(손실) 전체가 인도 시점에 실현된다는 것을 의미한다.

그 결과 포워드는 선물보다 신용위험이 높고 자금조달은 다르게 부과된다.

그러나 매일 실물이 발생하지 않는 포워드 상황은 포워드에는 신용위험이 발생하지만 선물에는 신용위험이 크지 않다.간단히 말해, 선도 계약의 위험은 공급자가 참조 자산을 인도할 수 없거나 구매자가 인도일 또는 계약 개시자가 계약을 체결한 날짜에 그 자산을 지불할 수 없게 되는 것입니다.

선물거래의 마징은 보유자가 매일 당일 매입한 동등한 선물선물가격으로 갱신하도록 함으로써 이러한 신용위험의 상당부분을 제거한다.이것은 보통 선물 계약을 결제하기 위한 마지막 날에 지불해야 할 추가 금액이 매우 적다는 것을 의미합니다. 즉, 계약 기간 동안의 손익은 아니고 마지막 날의 손익만 있습니다.

또한 일일 선물정산 실패위험은 개별 당사자가 아닌 거래소가 부담하므로 선물 신용위험이 더욱 제한된다.

예:1억 달러(8시간 2100만 달러)의 선물 계약을 생각해 보십시오.예를 들어 50일째에 납품가격이 100달러(8시간 2100만 달러)인 선물계약(미래와 동일한 기초자산)의 가격은 88달러(7시간 2000만 달러)입니다.51일째에는 선물 계약 비용이 90달러(7시간 3000만 달러)입니다.즉, "시장 대비 표시" 계산에서는 선물 한쪽 보유자가 선물가격의 변동을 추적하기 위해 51일에 $2(0시간 1,000만)(0시간 1,000만)을 지급해야 한다(마진 2달러(0시간 1,000만) 이후).이 돈은 마진계좌를 통해 미래의 반대편 소유자에게 전달된다.그것은 손실자가 상대방에게 현금으로 송금하는 것입니다.

그러나 전진보유자는 결제일까지 지급하지 않을 수 있으며, 잠재적으로 큰 잔액이 쌓일 수 있다. 이는 신용위험충당금으로 마크에 반영될 수 있다.따라서 볼록성 편중(수익 또는 이익에 대한 이자 지불에 의한)의 작은 영향을 제외하고, 동일한 인도 가격의 선물과 선물은 동일한 총손실 또는 이익을 발생시키지만, 선물 보유자는 포워드의 현물 가격이 결산되는 동안 포워드의 일일 가격 변동을 추적하는 일일 증분으로 손실/이득을 경험한다.이멘트 가격따라서 시장회계기준에 따라 두 자산 모두 보유기간에 걸쳐 손익이 발생하며, 선물계약의 경우 이 손익은 매일 실현되는 반면 선도계약의 경우 손익은 만기까지 미실현상태로 유지된다.

거래소가 모든 거래에 개입하고 있다.따라서 상대방이 디폴트할 위험은 없습니다.유일한 위험은 청산소가 채무불이행(예: 파산)하는 것으로 매우 가능성이 ^{[citation needed]}낮은 것으로 간주됩니다.

「 」를 참조해 주세요.

• 1256 계약
• 상품거래소법
• 향후 판매 계약
• 운임파생상품
• 연료 가격 리스크 관리
• 곡물 선물법
• 재무 토픽 목록
• 런던 금속 거래소
• 석유 저장 무역
• 양파선물법
• 영속적 선물
• 예측 시장
• 계절 스프레드 거래

미국 선물거래소 및 규제기관

• 현재 CME 그룹의 일부인 Chicago Commercial Exchange
• 상품선물거래위원회
• 전국선물협회
• 캔자스시티 무역국
• 뉴욕상품거래소(New York Board of Trade now ICE)
• 현재 CME 그룹의 일부인 뉴욕상품거래소
• 미니애폴리스 곡물 거래소

메모들

레퍼런스

• Redhead, Keith (1997). Financial Derivatives: An Introduction to Futures, Forwards, Options and Swaps. London: Prentice-Hall. ISBN 0-13-241399-X.
• Lioui, Abraham; Poncet, Patrice (2005). Dynamic Asset Allocation with Forwards and Futures. New York: Springer. ISBN 0-387-24107-8.
• Valdez, Steven (2000). An Introduction To Global Financial Markets (3rd ed.). Basingstoke, Hampshire: Macmillan Press. ISBN 0-333-76447-1.
• Arditti, Fred D. (1996). Derivatives: A Comprehensive Resource for Options, Futures, Interest Rate Swaps, and Mortgage Securities. Boston: Harvard Business School Press. ISBN 0-87584-560-6.

추가 정보

• 미국선물협회(2006년).선물 거래 및 선물 옵션 교육 가이드일리노이 주 시카고
• Emily Lambert (2010). The Futures: The Rise of the Speculator and the Origins of the World's Biggest Markets. Basic Books. ISBN 978-0465018437.

외부 링크

• 파생상품의 이해: 시카고의 시장 및 인프라 연방준비은행, 금융 시장 그룹